尽管受疫情影响较大，公司上半年主营业务仍保持增长态势，A5 信创、大资管等业务表现亮眼。预计Q3 随着疫情缓解以及费控进一步加强，公司业务经营将得到较好恢复，继续强烈推荐。

    事件：公司发布2022 年中报，上半年实现营收2.30 亿元，YoY 17.11%；归母净利润0.35 亿元，YoY -19.12%；扣非归母净利润0.30 亿元，YoY -13.76%。

    22Q2 单季度实现营收1.31 亿元，YoY 5.02%；归母净利润0.33 亿元，YoY-20.57%；扣非归母净利润0.30 亿元，YoY -19.11%。

    疫情影响上半年业务开展，预计Q3 起经营快速恢复。上半年公司在证券交易、机构、投行、数据等业务线均保持增长，但Q2 收入增速放缓，利润端表现不佳，主要原因包括：1）新冠疫情反复，公司主要客户群位于北上深等城市，区域疫情影响项目实施和商务，特别是Q2 公司收入中占比较高的上海区域受疫情管控时间较长；2）公司加强了项目的精细化管理，对各项成本费用加强了管控，并进一步优化组织架构及人员结构、提高员工的效能，提升了公司的经营质量，但由于股权激励费用（上半年计提1409 万）等原因，上半年销售、管理、研发费用分别同比增长20.62%/53.30%/16.03%。预计Q3随着疫情的缓解以及费控的进一步加强，公司业务经营将得到较好恢复。

    信创核心产品陆续落地案例，大资管业务取得新突破。公司的A5 信创版已在东吴证券全面上线 2 周年, 为业内唯一全面上线运行、全业务的分布式交易系统，上半年已和多家券商签约，并已开始安装和部署实施。上半年，公司大资管业务线继续积极拓展，新增多家基金、证券资管、保险资管、银行理财子等客户，在产品运营管理平台上已同20 多家基金及资管机构达成合作，金融行业合作案例已超80 家。

    协同子公司发力，投研业务及大投行业务持续推进。上半年，投研业务子公司上海复融一方面继续完善和优化为金融机构投资研究领域新推出的两大核心产品：一体化投资研究业务支撑平台、一站式投研数据赋能平台；一方面积极进行市场的拓展。目前2 大产品都已应用于多家券商和基金公司。大投行业务子公司西点信息，全面基于公司基础技术平台所打造的新一代 i5 数智投行平台已在数家券商使用。i5 致力于协助投行加快推进数字化转型和智能投行建设，并全面支持金融信创。

    “强烈推荐”投资评级。预计22-24 年营收6.66/8.64/11.03、归母净利润1.74/2.36/3.15 亿元，当前股价对应30/22/17x PE，公司前期持续加大产品线扩张，后续有望进入收获期，维持强烈推荐。

    风险提示：海外市场政策风险；新技术落地不及预期；疫情反复。