金融信创领军，维持“买入”评级

    2022 年三季度上海等地陆续复工复产，公司项目验收逐渐恢复，收入实现快速增长。金融是行业信创的排头兵，在政策推动下，金融信创正当时，目前公司信创项目正持续落地中，未来有望充分受益。我们维持盈利预测不变，预计公司2022-2024 年的归母净利润分别为1.80、2.37、3.12 亿元，EPS 为1.05、1.39、1.82元，当前股价对应PE 为36.9、28.0、21.3 倍，维持“买入”评级。

    事件：公司发布2022 年三季报

    （1）2022 年前三季度，公司实现收入3.88 亿元，同比增长22.29%，实现归母净利润0.73 亿元，同比下滑3.17%，实现扣非归母净利润0.66 亿元，同比增长4.14%；2022 年单三季度，公司实现收入1.58 亿元，同比增长30.68%，实现归母净利润0.38 亿元，同比增长18.57%，实现扣非归母净利润0.37 亿元，同比增长25.34%。（2）收入端，三季度上海等地陆续复工复产，公司项目验收逐渐恢复，收入实现快速增长；利润端，剔除股权激励费用影响后净利润同比增长41.91%，表现亮眼。前三季度，公司毛利率为65.18%，同比下降4.42 个百分点，销售、管理、研发费用率分别为9.69%、19.47%、24.47%，同比分别-0.65、+3.22、-2.65 个百分点，剔除股权激励费用影响后，公司整体费用管控良好。

    金融信创正当时，公司有望充分受益

    （1）国家层面持续推动金融领域自主可控，从应用实践来看，包括核心应用（交易、账户、清算等系统），一般应用（财富类、产品、综合运营等系统）、外围应用（OA、财务、电子公文等系统）三个层级。公司聚焦一般应用和核心应用，产品已全面适配国产信创硬件、基础软件、国密通信等。（2）2022 年8 月，公司分布式核心交易系统A5 在东海证券全面上线，成为行业第二家在核心交易系统中全面下架国外大型数据库的券商，实现在核心技术上的重要突破，同样也是公司A5 信创版在证券行业的又一实践落地，意义显著。金融是行业信创的排头兵，在政策推动下，信创适配将在金融行业加速落地，公司有望充分受益。

    风险提示：产品推广不及预期；行业竞争加剧。