金融信创领军，维持“买入”评级

    公司发布2023 年一季报，公司验收项目增加，收入、利润实现快速增长。在疫情消退以及政策刺激下，证券IT 行业景气度有望持续复苏。2023 年公司A5 信创版预计将在多家券商上线，业绩有望持续释放。我们维持盈利预测不变，预计2023-2025 年的归母净利润为2.31、3.03、3.95 亿元，EPS 为1.35、1.77、2.31元，当前股价对应PE 为39.6、30.2、23.2 倍，维持“买入”评级。

    事件：公司发布2023 年一季报

    （1）2023 年一季度，公司实现收入1.31 亿元，同比增长32.15%，收入实现快速增长，主要系公司验收项目较2022 年增加。实现归母净利润2214 万元（2022年同期为211 万元），同比增长948.63%；扣非净利润1666 万元（2022 年同期为11 万元），利润增幅较大，主要系一季度公司业绩向好、2022 年基数较低所致。

    （2）2023 年一季度，公司毛利率为73.76%，同比提升2.98 个百分点；销售、管理、研发费用率分别为20.18%、21.43%、27.77%，同比分别+3.37、-10.45、-2.99 个百分点，销售费用增加主要系市场、宣传等费用增加所致。在毛利率提升和费用率优化共同作用下，公司盈利水平显著提升。

    行业景气度持续复苏，A5 信创版有望加速落地（1）2023 年1 月，中证协向券商下发了《网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》征求意见稿，鼓励有条件券商在未来三年信息科技平均投入金额不少于平均净利润的8%或平均营业收入的6%，证券IT 投入仍有较大提升空间。

    在疫情消退以及政策刺激下，证券IT 行业景气度有望持续复苏。（2）公司是较早开启信创布局的厂商之一，基础技术平台已全面实现自主可控和信创要求，全线产品已实现信创化。目前，公司A5 项目正在全面实施中，华宝证券、华鑫证券等3 家券商正在切换过程中，此外还有两家券商将在场外交易和两融业务领域切换，预计2023 年还会有数家券商全面上线。除了交易之外，在机构服务、财富管理、资管、投行等领域，公司也将推出信创方案，未来成长前景广阔。

    风险提示：产品推广不及预期；证券IT 投入不及预期；政策推进不及预期。