事件：

    　　公司发布2023 年半年报。公司营收23H1 为2.81 亿元（+22.03%），23Q2 为1.50亿元（+14.40%）；归母净利润23H1 为0.62 亿元（+74.80%），23Q2 为0.40 亿元（19.34%）；扣非后归母净利润23H1 为0.54 亿元（+79.56%），23Q2 为0.37 亿元（+24.18%）。

    　　点评：

    　　23H1 毛利率为69.12%，较去年同期上升1.16pp。23H1 销售费用率13.93%，较去年同期上升1.85pp， 23Q2 销售费用率8.48%，较上年同期下降0.03pp。23H1管理费用率为18.84%，较上年同期下降3.98pp，23Q2 管理费用率16.59%，较上年同期上升0.59pp。

    　　产品力增强，市场推广顺利

    　　公司的产品与技术竞争优势持续增强，主营业务快速增长，在证券新交易体系、数智运营、财富管理、机构服务、大资管、数据应用等业务线保持快速增长。

    　　1）产品拓展至新行业

    　　财富管理领域，客户从证券公司拓展至银行、信托、期货、基金；资管领域拓展至银行。在产品中心方向，实现了对财富业务的深度支持，进一步打造产品智能货架，支持产品智能投放，并完成了产品中心系统从证券到银行业的领域扩张。

    　　2）多个产品签约上线顺利

    　　核心交易系统A5 信创版产品新签约数家券商，并已开始安装和部署实施工作，下半年还会有数家券商上线；HTS2 极速交易系列不仅和多家老客户签约完成了HTS2 升级以及新交易节点扩容，同时新签约多家新客户；机构业务线的各产品板块的市场占有率继续得到提升。在产品全生命周期运营管理平台和CRM 两个传统优势领域，公司同多家公募基金、券商资管、银行理财子达成合作，强化了这个领域的领导者市场地位；在国有产权交易市场，承接了北京产权交易所、上海联合产权交易所等交易机构的新建设项目。在区域性股权交易市场继续深耕，深入挖掘面向政策惠企和“专精特新”服务的需求，支持行业业务的深度拓展。

    　　3）产品线完善

    　　机构业务线持续深耕，完成全线产品的信创；大投行业务子公司西点信息，持续完善新一代i5 数智投行平台，相继推出智慧尽调、智慧辅导、智慧内控、智慧发行、智慧督导五个投行全业务应用场景数智系统，并深度嵌入OCR、NLP、RPA、文档在线协作、制式文档生成等技术，协助投行加快推进数字化转型步伐，并全面支持金融信创。

    　　伴随公司产品力提升，公司有望进一步开拓市场公司多项产品得到客户认可，产品竞争力显现。公司在核心交易系统信创具备领先优势，同时加大了销售费用投入，预计未来公司利用核心系统信创优势以点带面拓展市场，叠加券商加大数字化转型投入和资本市场改革，预计未来公司市占率将进一步提升，收入与利润将有良好增长。

    　　盈利预测与估值

    　　预计2023-2025 年公司营业收入达到8.36/11.03/14.11 亿元，同比增速+33.81%/+32.01%/+27.91%；2023-2025 年归母净利润分别为2.39/3.23/4.13 亿元，同比增速+44.21%/+35.09%/+27.70%，对应43.40/32.13/25.16 倍PE。 维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　信创进展不及预期；行业竞争风险；金融公司加大自研IT 投入；宏观经济与资本市场风险