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    　　公司发布2023 年半年度报告。公司2023H1 实现营业收入2.8 亿元，同比增长22.03%；归母净利润0.61 亿元，同比74.8%；扣非归母净利润0.53 亿元，同比增长79.56%。

    　　新交易体系推广进展顺利，各业务条线多点开花。上半年A5 信创版加速证券行业的应用代际升级，以多轨信创混合部署，实现大规模落地应用。上半年A5 信创版新签约数家券商，下半年还会有数家券商上线。目前，A5 已经在超过10 家券商运行，在金融信创市场具备领先优势。HTS2 极速交易系列和多家老客户签约完成了升级以及新交易节点扩容，同时新签约多家新客户，市场占有率再次提升。此外，财富管理、机构服务、大资管等业务线保持快速增长。机构业务完成全线产品的信创，落地了一系列信创实践案例；零售财富业务线完成了产品中心系统从证券到银行业的领域扩张；大资管业务线新增多家基金、证券资管、保险资管、银行理财子等客户。

    　　费用率、现金流指标均向好。公司2023H1 毛利率为69.12%，同比提升1.16 pct。费用率方面，公司上半年销售、管理、研发费用率分别同比变化了1.85/-3.98/-1.72pct，管理费用率显著下降主要得益于公司内部管理效率提升及股权激励摊销费用减少。现金流方面，上半年经营性净现金流为-1.01 亿元，上年同期为-1.34 亿元，同比有所改善。

    　　行业利好政策频出，公司有望充分受益。今年6 月，中证协、中基协相继发布相关文件，对证券、基金公司的IT 支出提出了量化指标要求，并鼓励证券公司积极推进新一代核心系统的建设，从集中式专有技术架构向分布式架构转型。公司A5 信创版在新一代分布式核心交易系统中处于领导地位，已落地多家标杆客户。随着政策支持券商、基金的IT 投入，叠加金融信创的持续推进，公司有望充分受益。

    　　投资建议：预计 2023-2025 年公司 EPS 分别为1.37 /1.80/2.36，给予“买入”评级。

    　　风险提示： 资本市场景气度不及预期，金融监管趋严，金融信创推进不及预期，新产品推广不及预期，市场竞争加剧。