事件：公司发布2025 年一季度报告，1Q2025 公司实现营业收入1.42 亿元，同比增长3.16%；实现归母净利润0.21 亿元，同比增长31.57%；实现归母扣非净利润0.17 亿元，同比增长44.93%。

    　　1Q2025 收入转为增长，毛利率企稳回升。公司单季度营业收入经历连续三季度同比下滑后，于1Q2025 转为增长3.16%，表明随着“活跃资本市场”的推进，证券IT 行业逐步走出困境。1Q2025，公司毛利率达69.03%，同比提升0.11pcts；公司销售、管理、研发费用率分别同比降低2.07pcts、2.28 pcts、3.60 pcts，人效提升显著。

    　　A5 系统上线运行稳定，核心交易信创再迎突破。自2024 年9 月底，市场交易量大幅攀升，在东吴证券、东海证券、麦高证券全面上线的A5 系统保持平稳运行，验证了A5 系统具备高可靠、高可用的特性。2025 年4 月3 日，公司中标光大证券交易系统信创项目第一候选人，报价金额（含税）385 万元。

    　　我们认为，随着头部与中腰部券商陆续开启新一代核心交易系统POC，公司有望取得更多份额进展。

    　　投资建议：公司领跑国内金融信创，CRM 优势显著，新交易体系A5 推广顺利，AI 新产品打开增量空间。我们预计公司2025-2027 年实现营业收入7.91、9.47、11.37 亿元，归母净利润2.42、3.06、3.80 亿元，对应PE 分别为34x、27x、22x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：信创进展不及预期；AI 应用落地不及预期；资本市场波动风险。