收入、利润符合预期。2026Q1 公司实现营业收入1.50 亿元，yoy +5%；实现归母净利润0.46 亿元，yoy +118%；实现扣非归母净利润0.40 亿元，yoy +131%。此前我们一季度前瞻预测2026Q1 收入1.50 亿元、归母净利润0.54 亿元，实际业绩符合预期。

    　　毛利率提升，三费同比下降，盈利能力提升。2026Q1 毛利率为73.53%，同比提升4.5pct；销售费用/管理费用/研发费用分别为0.21/0.15/0.35 亿元，yoy 分别为-9%/-29%/-7%。

    　　2026Q1 销售净利率为30.61%，同比2025Q1 提升15.98 pct。

    　　合同负债仍处高位，2026 全年业绩有保障。2026Q1 公司合同负债余额2.28 亿元，yoy+12%，占2025 年全年收入39%。

    　　信创核心系统标杆案例不断落地。根据公司2025 年年报，公司信创核心交易系统A5 成功中标光大证券新一代项目，中信证券A5 系统顺利完成大规模客户迁移上线，截至报告期末A5系统已覆盖11 家券商，行业标杆地位稳固。在专业交易领域，公司推出融合FPGA 硬件技术与内存技术的HTS3.0 超极速交易系统。

    　　全面拥抱AI，“AI in ALL”战略赋能全业务线。根据公司2025 年年报，公司以LiveAgent智能体工场为核心，构建全链路AI 能力体系。携手多家头部证券机构，基于财富管理智能体、AI 标签画像、产品中心AI 等应用，推动数字员工落地与业务模式创新，将AI 能力深度融入客户洞察、账户分析、财富陪伴等全业务链条。在大运营领域，推出“点点AI 秘书”，实现运营HAI（人机协同）。除此之外，AI 在投资管理、投研、风控、机构服务、投行等领域均有渗透。

    　　维持“增持”评级。收入、利润符合预期，维持原盈利预测，预计2026-2028 年收入分别为6.99、8.04、9.08 亿元，归母净利润分别为2.04、2.37、2.79 亿元。公司在信创加速、AI需求增长背景下增长动能充足，维持“增持”评级，对应2026 年34x PE。

    　　风险提示：行业竞争加剧的风险，技术迭代风险，金融监管政策变化风险。