投资要点

    　　事件：近日，万泰生物发布了2020 年三季报。报告期内，公司实现营业收入15.99 亿元，同比增长92.61%；实现归母净利润4.67 亿元，同比增长273.23%；实现扣非归母净利润4.47 亿元，同比增长337.80%；实现经营现金流净额2.13 亿元，同比增长96.08%。

    　　盈利预测与估值：公司上半年积极面对新冠挑战，迅速推出胶体金、发光、核酸三种新冠检测试剂盒，获得多项海内外许可；自主研发的HPV2 价疫苗已于5 月投放市场，有望迎来爆发式增长。随着体外诊断需求不断扩大，相关试剂与设备销售额也逐年增长，预测该类产品的销售有望继续随行业增长而不断扩容；加之公司产品疫苗产品放量，收入有望持续增长。我们调整盈利预测，预计2020-2022 年公司EPS 分别为1.79 元、2.60 元、3.47元，对应2020 年10 月27 日收盘价，市盈率分别为97.4 倍、66.9 倍、50.1倍；维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：新产品研发注册风险、经销商管理风险、行业竞争加剧风险、合作协议到期不再续约风险、核心技术人员流失风险