本报告导读：

    公司二价HPV疫苗放量顺利，在海内外需求旺盛的背景下有望延续高增长，维持增持评级。

    投资要点：

    维持增持评 级。考虑到公司二价HPV 疫苗放量快于预期，上调2022-2024 年预测EPS 为5.43/6.80/8.00 元（原为4.66/6.40/7.64 元），参照行业估值水平给予2022 年目标PE 38X，维持目标价205.04 元，维持增持评级。

    2022Q2 业绩延续高增长。公司预告2022H1 实现归母净利润25-27.5亿元，同比增长246%-281%；扣非净利润24.5-27 亿元，同比增长254%-290%；按区间中值计算得到22Q2 归母净利润约12.9 亿元（同比+199%），扣非净利润约12.6 亿元（同比+206%）。业绩继续保持高增，主要由二价HPV 疫苗放量驱动。

    HPV 疫苗市场空间广阔，二价HPV 有望继续放量。截至2021 年末国内9-45 岁女性HPV 疫苗接种率仅6%，公司二价HPV 是目前国产唯一获批9-45 岁年龄组的2 价HPV 疫苗，具极高性价比，在积极而专业的市场推广下有望继续放量。全球HPV 疫苗仍供不应求，WHO 预测全球2023 年需求量超过1.3 亿剂，公司二价HPV 于2021 年10 月通过WHO PQ 认证，是目前唯一获得认证的国产HPV 疫苗，截至目前已获得摩洛哥、尼泊尔上市许可，未来有望广泛出口海外。在研九价HPV研发进度处于国产第一梯队，鼻喷流感载体新冠疫苗、新型水痘疫苗、20 价肺炎结合等品种亦稳步推进，产品有望持续丰富。

    催化剂：二价HPV 在更多国家获批，二价HPV 批签发好于预期

    风险提示：疫情反复影响疫苗接种，市场需求不及预期，竞争加剧