本报告导读：

    公司二价HPV疫苗产销两旺，在海内外需求旺盛的背景下有望延续高增长，维持增持评级。

    投资要点：

    维持增持评级。维 持 2022-2024 年预测 EPS 为 5.28/6.60/7.78 元，考虑板块估值中枢下移，给予2023 年目标PE 25X，下调目标价至165 元(原为205.04 元)，维持增持评级。

    业绩符合预期。公司2022H1 实现营收59.30 亿(同比+202%)，归母净利润26.93 亿(+273%)，扣非净利润26.50 亿(+283%)；Q2 单季度营收27.59 亿(+142%)，归母净利润13.62 亿(+215%)，扣非净利润13.35 亿元(+225%)，业绩符合预期。

    预计新冠抗原试剂出口同比增长。诊断分部2022H1 实现收入15.60 亿元(+44%)，净利润7.12 亿元；其中境外收入2.95 亿元(+170%)，境外增量预计主要来源于新冠抗原试剂出口。

    HPV 疫苗产销两旺，在研管线有序推进。疫苗分部2022H1 实现收入43.63亿元(+460%)，净利润20.67 亿元，二价HPV 疫苗产销两旺继续驱动业绩高速增长，若按单价329 元估算2022H1 销量超过1300 万支，截至8 月21 日，本年度已批签发180 批(2021 年全年163 批，每批数量有波动)，我们预计2022 年销售量有望超过2800 万支。公司二价HPV 于2021 年10月通过WHO PQ 认证，是唯一获认证的国产HPV 疫苗，并已获得摩洛哥、尼泊尔上市许可，未来有望广泛出口海外。在研九价HPV 研发进度处于国产第一梯队，鼻喷流感载体新冠疫苗、新型水痘疫苗、20 价肺炎结合等品种亦稳步推进，产品有望持续丰富。

    风险提示：疫情反复影响疫苗接种，市场需求不及预期，竞争加剧