本报告导读：

    　　公司员工持股计划草案考核目标彰显未来业绩增长信心，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。维 持2022-2024 年预测EPS 为5.23/6.73/7.58 元，给予2023 年目标PE 24X，维持目标价161.51 元，维持增持评级。

    　　员工持股计划考核目标彰显信心。公司发布2023 年员工持股计划草案，拟参加总人数不超过45 人，涉及股票规模不超过86.0350 万股。股份来源为公司回购专用账户回购的股份，受让价格为回购均价126.26 元/股的50%，即63.13 元/股。2023-2025 三个会计年度每个会计年度考核一次，须满足净利润或营业收入增长目标。考核目标对应的2023-2025 年收入分别为140.3/169.6/196.7 亿元，同比增速约25%/21%/16%；对应的2023-2025 年归母净利润（剔除全部激励费用）分别为55.8/70.1/81.7 亿元，同比增速分别为18%/26%/16%，彰显未来业绩增长信心。

    　　二价HPV 疫苗有望继续驱动业绩增长。公司二价HPV 疫苗2022 年全年批签发288 批(2021 年全年163 批)，2023 年1-2 月批签发94 批（2022 年同期62 批）。截至2022 年末国内9-45 岁女性HPV 疫苗接种率仅约12%，公司拥有国产唯一获批9-45 岁年龄组的二价HPV 疫苗，产品性能好，良好销售态势有望延续。

    　　在研管线稳步推进，有望带来新增长点。公司鼻喷新冠疫苗可提供黏膜免疫，具有差异化竞争优势，未来有望贡献业绩增量。在研九价HPV 研发进度处于国产第一梯队，新型水痘、PCV20 等品种亦稳步推进，未来有望不断创造新增长点。

    　　风险提示：市场需求不及预期，竞争加剧