公司是国内光伏组件设备龙头，有望受益于组件设备更新迭代和新技术导入推广，迎来需求高增长，预计公司2018-2020 年EPS 为1.12/1.60/3.21 元，对应PE 33/23/12 倍，目标价48.1 元（对应2019 年30 倍PE），首次覆盖给予“买入”评级。

    光伏组件设备龙头。公司是国内最大的光伏组件设备提供商，核心产品为组件自动化生产线成套装备及生产单元。公司研发投入占比稳定在8%左右，创新能力和技术实力不断增强。2018 年前三季度，公司实现营业收入5.37 亿元，同比增长26.86%；实现归母净利润6422 万元，同比增长17.91%。

    光伏行业高度景气，组件新建及更新产能规模维持高位，新技术导入推升设备需求放量。国内光伏加速平价上网，海外市场装机需求崛起，预计2018-20 年全球装机109/125/145GW，CAGR 14%，带动电池片设备景气度回升。预计现阶段新建产能+存量产能替换将带动每年约44GW 常规组件设备需求，对应市场空间约36 亿元；如考虑叠瓦等组件新技术加速导入和推广，将带动组件设备需求空间进一步提升至50 亿元以上，组件设备供应商有望迎来加速成长期。

    竞争优势明显，龙头地位巩固。公司产品销售随下游需求回暖持续增长，截至2018 年底预计累计组件设备出货量约65GW，市占率达40%以上，营收规模长期跑赢竞争对手。根据公司的信用政策和回款方式，测算2018 年末公司设备订单或超9 亿元，预计公司2019 年设备新增订单规模有望达15 亿元。随着光伏组件新技术逐步推广应用，公司作为具备核心技术优势的组件设备龙头，有望凭借技术和规模优势，率先卡位优质客户供应链，带动组件设备业务量价齐升。同时，公司积极向电池片、硅片、锂电池等自动化装备领域延伸，有望通过“内生+外延”方式实现业务扩张，打开长期成长空间。

    风险因素：光伏行业发展不及预期；叠瓦等新型光伏组件技术推广进度不及预期；公司新签订单规模低于预期等。

    投资建议：公司是国内光伏组件设备龙头，有望受益于组件设备更新迭代和新技术导入推广，迎来需求高增长。预计公司2018-2020 年EPS 为1.12/1.60/3.21元，对应PE 33/23/12 倍，给予目标价48.1 元（对应2019 年30 倍PE），首次覆盖给予“买入”评级。