核心观点：

    　　1） 降本增效、平价上网打开光伏行业长期发展空间，设备企业将伴随行业持续发展。电池技术不断进步带来的效率提升，以及各环节成本的显著下降，是驱动光伏行业发展的根本动力。光伏度电成本持续下降已接近平价上网，正打开光伏行业长期成长空间。光伏生产设备是降本增效重要驱动力，国内光伏设备企业正伴随我国光伏产业的发展而成长。

    　　2） 金辰股份是国内光伏组件设备龙头，行业积淀深厚。公司是组件设备领域的龙头，目前主要产品为光伏组件自动化生产线成套设备，收入占比在80%以上，国内市场占有率超30%。

    　　公司重视研发投入，研发支出占收入比持续高于同行，专利数量也领先同行。同时，公司在发展过程中积极打造品牌，与众多优秀客户建立了战略合作关系。

    　　3） 公司向电池片设备领域拓展打开了成长空间。公司积极拓展技术应用领域，向高效能电池片设备领域拓展，已经开始投入研发新产品。公司通过构建有理论和产业经验的研发团队，向HJT 及TOPCon 等高效电池核心设备领域拓展，比如PECVD、丝网印刷机等。目前国内对高效电池相关设备需求明确，公司若研发成功，将打破国外垄断并打开成长空间。

    　　4） 盈利预测与投资评级。根据我们的盈利预测，公司2019-2021年EPS 分别为0.67/0.94/1.22 元，对应市盈率为27/19/15倍，低于可比公司。公司为光伏组件设备龙头，具备一定的行业积淀。在光伏行业持续发展的背景下，紧随行业技术发展趋势积极拓展高效电池片设备领域，进一步打开成长空间。

    　　首次覆盖，我们给予公司“增持”的投资评级

    　　5） 风险提示：新技术产品研发风险；市场竞争风险；行业政策变化及周波波动风险等。