事件：公司发布2020半年报，上半年实现收入4.54亿元，同比增长11.7%；实现归母净利润4218.18 万元，同比下降0.08%。其中，Q2单季度实现收入2.94 亿元，同比增长51.07%；实现归母净利润2694.37万元，同比增长45.16%。

    　　组件扩产高景气，下半年有望持续增长。组件端在新增需求和存量产能升级双轮驱动下，扩产高景气，今年扩产量有望达50-60GW。公司为组件设备龙头，受益于此，Q2 收入及利润实现高速增长。根据半年报，截止2020/6/30，公司合同负债及存货分别为1.04 亿元和6.28亿元，同比分别增长30%和8.9%，表明新签单继续稳步增长。

    　　盈利能力小幅下降，经营质量提升。Q2 单季度公司毛利率29.31%，同比去年下降9.5 个pct，主要系运费由营业费用调至营业成本中核算，最终Q2 净利率9.15%，同比小幅下降0.37 个pct，与Q1 的7.3%相比已显著回升。Q2 单季度收现比127%，回款情况良好。

    　　积极储备电池片设备，定增扩充产能。目前根据公告，公司新研发的高效电池片丝印机已形成小批量销售，并在持续拓展top-con 电池PECVD 设备、HJT 高效电池PECVD 设备，未来发展潜力大。根据公告，公司拟非公开发行A 股股票，募集资金不超过3.8 亿元，其中2.75亿元用于年产40 台光伏异质结高效电池片用PECVD 设备（建设周期2年），1.05 亿元用于补充流动资金，将继续提升公司竞争力。

    　　盈利预测与投资建议：预计2020 年-2022 年公司收入分别为10.22 亿元、13.25 亿元和16.54 亿元，归母净利润分别为9457 万元、1.3 亿元和1.72 亿元，对应EPS 分别为0.89 元、1.23 元和1.62 元。首次覆盖给予“买入”评级，6 个月目标价43.05 元，相当于2021 年35倍市盈率。

    　　风险提示：光伏需求波动，研发活动进展不顺。