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金辰股份(603396)机构评级研报股票分析报告

 
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金辰股份(603396):首台HJT微晶设备落地晋能:战略意义重大!目标转换效率25%+

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2022-03-08  查股网机构评级研报

  光伏HJT 设备:首台微晶PECVD 入驻晋能;目标转换效率25%+;建HJT 中试线1)据公司官方微信公众号,近日公司首台微晶HJT PECVD 设备运抵晋能科技,攻克了“大面积高沉积速率”的PECVD 微晶镀膜产业化难题,将推进HJT 电池量产转换效率迈向25%+。

      2)此前2021 年12 月,公司非晶HJT 用PECVD 设备已获晋能产线验证,生产的166 尺寸电池片平均效率已达24.38%,最优批次平均效率达24.55%,处于行业领先水平。在此基础上,公司和晋能再次深化合作,将共同合作开发“基于微晶的HJT 太阳能电池PECVD 工艺”。(注:晋能是国内最早进入HJT 电池行业企业,此前采用应用材料PECVD 设备)3)技术趋势:目前光伏HJT 行业以非晶PECVD 设备为主,量产平均转换效率在24.5%上下。如在现有工艺的基础上导入微晶化工艺,将提升电池的电导率、大载流子迁移率、以及更高的透光性,有望将HJT 电池的量产转换效率突破25%(单面微晶)、25.5%(双面微晶)。

      4)下游已开始布局微晶:2 月25 日金刚玻璃全球首条600MW 的HJT 微晶联动试运行顺利完成,进入量产准备阶段。3 月1 日安徽华晟二期2GW 项目已进入了安装调试与投产阶段,其中包括单线500MW 以上的异质结单面微晶产能,并计划在未来三期扩产使用双面微晶技术。目前行业已对HJT 电池转换效率提出更高的要求(量产效率>25%),微晶量产技术导入市场迫在眉睫。

      5)建HJT/TOPCon 中试线,加速研发。目前研发实验室已经进入厂务施工阶段,预计全线设备将于五月初搬入并正式启用。包括:转换效率25%以上高效电池工艺和装备技术(包括:双面微晶HJT,TOPCON,新的金属化方案等)和少银化无银化组件技术和装备等。

      6)技术实力:公司与德国H2GEMINI(核心成员曾就职应用材料、梅耶博格、施密德等)合资设金辰双子,技术实力+股权机制行业领先,PECVD 设备具有产能大、成本低等优点,进展有望超市场预期。公司已发3.8 亿定增用于研制光伏异质结PECVD 设备、将形成设备年产能20 台。

      股权激励授予完成:绑定公司核心人员;今明年业绩提速,要求同比增长50%/60%公司股权激励已授予完成。其中股票期权占本次总激励授予比例的73%,行权价117.13 元/股。

      激励业绩目标值:2021-2023 年业绩目标值分别为1/1.5/2.4 亿元,同比增长20%/50%/60%。

      公司2022 年业绩提速,判断增量主要来自光伏电池片设备(包括TOPCon 设备和异质结设备)。

      盈利预测

      预计公司2021-2023 年净利润为1/1.7/2.5 亿元,同比增长25%/65%/45%,对应PE 为87/52/36倍。考虑到公司光伏异质结设备的稀缺性,维持“买入”评级。

      风险提示:光伏需求低于预期;异质结电池推进速度不达预期;下游扩产不及预期。

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