光伏设备：PERTOP + HJT+钙钛矿+组件设备多轮驱动，受益新型技术需求

    　　1) PERTOP2.0 高效电池生产线：工艺过程包含清洗制绒、硼扩散、原位掺杂，镀正背膜、金属化等11 道核心工序，年产能超2.0GW，电池转换效率达到25.1%-25.6%，兼容M10、G12R 以及G12 等规格电池片。

    　　2) HJT 异质结电池生产线：聚焦高效技术路线的HJT 产线，工艺过程包含清洗制绒、PECVD 镀膜、TCO 膜层制备、金属化4 道核心工序，年产能超1.2GW，电池转换效率达到25.3%-25.8%，适配G12 半片、G12R 半片等规格电池片。

    　　3) 异质结-钙钛矿叠层电池技术与设备：将使用HJT 等高效电池作为底电池，与钙钛矿顶电池创新性结合形成叠层结构。公司拥有完全独立的知识产权，覆盖从底电池、到钙钛矿顶电池、到组件封装线的整线设备与工艺。

    　　4） 光伏组件设备：提供1.3GW 组件整线解决方案；凭借全流程自动化与高适配性成为展会焦点。支持定制化设计，搭载高端智能自动化系统，全流程配备自动玻璃上料机、串焊机、EVA 切割铺设机、层压机等核心设备。

    　　半导体设备：卧式PVD 设备成功出货，成功切入半导体新领域

    　　1） 据公司官方微信公众号，2025 年11 月公司向成都鼎泰新材料有限责任公司交付的卧式PVD 设备正式成功出货。该设备专项应用于半导体领域，核心功能明确为“钼基底表面镀钌”，为半导体器件生产环节提供关键工艺装备。

    　　氢能设备：全链装备，覆盖氢能核心制造环节

    　　1） 储能液流电池智造产线：涵盖从双极板裁切、碳毡裁切、流道板裁切、膜裁切到半电池制备、电堆装配、气密测试及功率箱/容量箱装配的全流程自动化生产。

    　　2） 氢燃料电池智造产线：提供膜电极五合一/七合一制备、双极板涂胶与贴合、电堆装配、壳体装配、发动机系统装配与测试的完整解决方案。

    　　3） PEM 电解槽智造产线：包含质子交换膜喷涂、膜电极组装、超声波清洗、双极板裁切与检测、电解槽装配及全自动装配线等核心工艺装备。

    　　4） 碱性电解槽智造整线：机器人型装配测试线及极框加工线，具备2mm 以内高精度堆叠能力，年产能达60 台电解槽。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2025-2027 年归母净利润为0.71/0.73/0.87 亿元，同比增长11%/3%/20%；对应PE 为93/90/75 倍。给予“增持”评级。

    　　风险提示：光伏行业技术迭代风险、光伏行业价格波动风险。