投资要点

    　　事件：汇通控股发布2025 年年报及2026 年一季报。公司2025年实现营收12.35 亿元，同比+15.52%，归母净利润1.47 亿元，同比-9.64%，扣非归母净利润1.41 亿元，同比-11.88%。2026 年一季度，实现营收3.18 亿元，同比+22.56%，归母净利润0.42 亿元，同比+43.14%，扣非归母净利润0.40 亿元，同比+40.59%。

    　　汇通控股是国内汽车造型部件（格栅、保险杠、车身护板等）与声学产品（顶棚、地毯、隔音隔热垫、轮罩等）领域的一级供应商，深耕自主品牌汽车市场，并较早完成新能源汽车业务布局，深度绑定奇瑞、比亚迪等头部自主品牌，产品大量配套出口车型。公司持续受益于自主品牌崛起与新能源汽车渗透率提升，行业卡位优势凸显。

    　　一、业绩稳步增长，出口配套成核心驱动力。

    　　2025 年公司实现营收12.35 亿元，同比+15.52%；2026Q1 延续增长态势，营收3.18 亿元，同比+22.56%，归母净利润0.42 亿元，同比+43.14%。

    　　公司营收规模扩张的核心源于头部客户出口高景气带动的配套需求。公司产品通过奇瑞、比亚迪等车企间接配套出口，出口相关收入占总营收比重已超50%。2025 年奇瑞、比亚迪乘用车出口分别达134.4 万辆、104.96 万辆，同比分别+17%、+145%；2026Q1 奇瑞、比亚迪出口分别达39.33 万辆、31.98 万辆，同比均保持50%以上增速，直接拉动公司订单饱满、产能利用率提升，成为业绩增长核心引擎。

    　　二、盈利能力提升，财务结构稳健。

    　　公司盈利效率与现金流质量稳健向好。盈利指标方面：2025 年毛利率 25.43%、净利率 12.01%；2026 年一季度盈利能力进一步提升，毛利率达 28.28%（同比+5.01pct），净利率13.23%（同比+2.03pct），高于行业平均水平，出口车型配套产品附加值逐步显现，成本管控能力突出。财务风险稳健：2025 年末资产负债率27.95%，处于相对低位；经营现金流净额1.52 亿元，净现比1.03。

    　　三、海外布局落地提速，全球化配套能力成型。

    　　公司于2026 年4 月正式启动东南亚产能布局，公告投资不超过1000 万美元，在越南、马来西亚各设立一家全资子公司（单基地投资上限500 万美元），就近配套海外客户。国内同步加码芜湖年产90 万套高端新能源造型及声学部件基地建设，紧邻奇瑞与智界超级工厂，可高效辐射尚界南京工厂、尊界合肥工厂，构建“国内保供+海外本地化”双循环配套体系。

    　　投资策略：

    　　短期维度，奇瑞、比亚迪等客户出口景气度不减，公司作为核心配套供应商，有望充分受益；中长期来看，公司稳步推进国内产能扩建与海外生产基地布局落地，全球属地化服务能力逐步加强，带动海外配套收入占比稳步抬升，营收与盈利增长的稳健态势有望延续。同时，公司于2025 年底同步推出股权激励与员工持股计划，深度绑定核心团队与股东利益，彰显管理层中长期经营信心。

    　　预计公司2026-2028 年营收为15.59/18.56/21.63 亿元，归母净利润1.82/2.28/2.70 亿元，EPS 为1.44/1.81/2.14 元/股。当前股价对应PE 为30.6/24.5/20.7 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：

    　　行业竞争与毛利率承压风险；客户集中度较高风险；海外产能布局投放不及预期风险等。