公司发布20 年中报，收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别同比增长62.5%、99.1%、116.4%。其中，Q2 分别同比增长93.1%、135.4%、165.9%。业绩实现翻倍增长，2 季度在加速。公司PLC 地位在持续提升，伺服在PLC 搭载与自身努力下加快成长，此外HMI、视觉等配套业务发展态势良好。在更全的产品支撑下，公司将通过更多细分行业的定制实现增长。预计公司将继续保持高速增长态势，其管理与产品能支撑其较快成长为一个中型企业。维持“强烈推荐-A”评级，上调盈利预测，上调目标价至85-91 元。

    中报业绩大超预期。公司上半年收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为4.97、1.43、1.26 亿元，分别同比增长62.5%、99.1%、116.4%。其中，Q2 收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为3.32、0.96、0.85 亿元，分别同比增长93.1%、135.4%、165.9%。公司业绩高速增长、大超市场预期。

    分项业务估算与分析。上半年PLC 实现收入2.39 亿元、同比增72%，毛利率提升5-6 百分点达到60.6%；伺服实现收入1.54 亿元，同比增73%，估算其毛利率提升6-7 个百分点达到33%左右；HMI 收入0.93 亿元，同比增长55%。上半年公司综合毛利率44.4%，较去年同期提升5.8 个百分点，主要系高毛利率的PLC 快速增长，同时伺服业务毛利率也显著提升。上半年公司通用工业产品实现了超预期的增长（估算30-40%增长），同时叠加了口罩机产线的控制器、测温仪生产线等预期外需求。

    PLC 有极强的用户粘性，市占率有望持续提升。2020 年上半年，公司PLC销售收入同比增长71.94%，达到2.39 亿元，市场份额显著提升。同时，公司通过疫情相关产品的解决方案成功拓展一批较大的工业客户，客户群显著壮大。PLC 属于硬软件一体的半定制平台，有极强的客户粘性，使用习惯往往会延用一代工程师。公司小型PLC 国内第一，近几年公司在小型PLC 上推出更多运动控制型、响应快的产品，获得较好的市场认同；同时逐步向中型PLC 拓展，预计公司PLC 产品的总体市占率会进一步提升。

    伺服正在成长为支柱业务。公司过去通过PLC 拓展驱动业务，成功推动了伺服产品崛起，2019 年公司伺服收入1.95 亿元，今年上半年已达1.5 亿元。前几年公司单套PLC 平均搭载0.2 台伺服，目前估计接近0.4-0.5 台（常规应用场景是1:3 搭载）。PLC 与伺服的组合，能帮助公司提供更好的解决方案，支撑公司在中小型自动化市场不断获得成功。

    投资建议：维持“强烈推荐-A”评级，上调盈利预测并调整目标价85-91 元。

    风险提示：疫情公司供应链，自动化行业复苏不及预期。