公司发布 2020 年年报：实现营收 11.34 亿元，同比增长 74.62%；实现归母净利润 3.32 亿元，同比增长 102.92%；实现扣非归母净利润 2.99 亿元，同比增长 119.85%；毛利率为 43.80%，同比提升 3.29pct；净利率为 29.23%，同比提升 4.08pct；EPS 为 2.36 元，符合市场预期。2020Q4：单季度实现营收 3.23 亿元，同比增长 74.53%；归母净利润 0.85 亿元，同比增长 79.31%；扣非归母净利润 0.76 亿元，同比增长 93.85%；单季度毛利率为 42.70%，同比下降 0.2pct；净利率为 26.36%，同比增长 0.72pct。

    　　2020 营收及业绩高速增长，核心产品份额显著提升。2020 年公司紧握手机3C、光伏、锂电、半导体、物流等下游需求，并加速拓展新兴市场，Q2以来公司营收及业绩维持高速增速，全年经营业绩符合市场预期。2020 年公司 PLC、伺服、HMI 等业务实现较快增长，其中伺服实现翻倍以上增长，核心产品份额显著提升。

    　　2020 PLC 业务快速扩张，小型 PLC 份额预计达 8%，内资领导地位进一步强化。2020 年公司可编程控制器业务快速扩张，同比增长 65.57%至 4.90亿元。根据工控网，2020 年国内 PLC 市场规模达 124 亿元，预计公司 PLC整体份额已提升至 4%左右；根据睿工业，2020 年国内小型 PLC 市场规模为 63 亿元，预计公司小型 PLC 份额已提升至 8%左右。2021 年国内经济活动加速复苏，工控需求有望实现较快增长，公司在小型 PLC 领域优势持续强化，份额有望继续提升。

    　　2020 伺服业务翻倍以上增长，份额预计已提升至 3%。公司基于小型 PLC领域优势，建立起“PLC+HMI+伺服/变频+机器视觉+机械臂”的完整产品线，通过重点研发、配套拳头 PLC 产品销售，凭借原本客户资源快速提升市场份额，近三年驱动系统配套比（当年驱动系统销量/当年 PLC 销量）持续提升。2020 年公司驱动系统类业务同比大幅增长 118.43%至 4.26 亿元。

    　　根据工控网，2020 年国内通用运动控制市场规模 141 亿元，预计公司份额已提升至 3%左右

    　　投资建议：公司为国内小型 PLC 领导者，深度布局多领域解决方案，2020年紧握手机 3C、光伏、锂电、半导体、物流等需求机遇，并加速拓展新兴市场，小型 PLC 领导地位进一步强化、伺服份额接近翻倍提升。2021 年工控需求向好，新兴制造需求预计高增，传统制造有望全面复苏，公司解决方案布局完善，有望充分受益。预计 2020-2022 年公司归母净利润将分别达 4.214/5.40/6.86 亿元，EPS 分别为 3.00/3.84/4.88 元，对应 2021 年 4 月 9日收盘价 PE 分别为 24.7/19.3/15.2，维持增持评级。

    　　风险提示：宏观经济不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动、测算局限性