事件：

    　　4 月21 日，公司发布2021 年一季报，一季度营收3.08 亿元，同比增长86.9%；归母净利润0.89 亿元，同比增长88%。

    　　报告要点：

    　　业绩增速较高，一季度表现优异

    　　一季度，公司实现毛利率39.75%，同比下降4pcts，环比下降2.95pcts，我们判断，下降是由于伺服价格竞争较大压缩了利润；净利率28.74%，同比上升0.15pcts，主因期间费用率同比下降0.94pct 至14.74%，以及税费返回和政府补助其他收益同比增长727.15%至0.14 亿元。截至一季度，应收账款0.63 亿元，与2020 年同期持平，环比增长178.32%，是由于2020年资金回款显著加快、年末应收款较少所致；预付款项0.19 亿元，同比增长25.17%，环比增长201.91%，主因本期预付的设备和材料款增加；经营现金流净额-0.31 亿元，主因支付材料货款以及2020 年年终奖。

    　　持续研发新品提升公司竞争力，2021 年业绩有望延续增长公司目前正进一步提高可编程控制器的技术优势，持续研发新品，PLC 销售单价显著提升，主要是由于高性能产品市场接受度较好，销量占比显著提升。公司通过PLC 带动伺服销售的策略成效显著，配套比例显著提升，DS5 系列伺服系统持续渗透市场。在2021 年一季度，脱离疫情相关的口罩机和手套机业务后，公司依然实现同比增长86.93%，品牌优势和较高的产品接受度已反映为公司业绩持续的高增速，全年业绩有望延续增长态势。

    　　制造业各领域景气度持续，公司全面布局核心OEM 行业2021 年3 月我国PMI 为51.9%，环比提升1.3pcts，已连续13 个月位于荣枯线之上，制造业景气度仍高涨，从下游需求看，3C 制造、金属加工、光伏、家电等行业复苏势头依然强劲，一季度3C 固定资产投资同比增长40.4%。公司是小型PLC 国内龙头企业，产品领域几乎涉及了所有机电一体化的设备，开发行业专用控制系统的同时重点布局包装机械、数控机床、玻璃机械、木工机械、纺织机械等OEM 行业，有望持续凭借多年的客户基础和“PLC+伺服+HML”解决方案迅速提高市场份额，未来成长性更高。

    　　投资建议与盈利预测

    　　我们预计公司2021 至2023 年归母净利润3.91/4.94/6.01 亿元，EPS 分别为2.78/3.51/4.28 元，对应PE 22/18/14X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　工控市场规模持续下滑；高端产品推广不及预期；市场竞争加剧。