业绩简评

    　　2022 年4 月22 日，吉比特发布22 年一季度报告，2022Q1 年营收12.29亿元，同比增长9.98%；归母净利润为3.50 亿元，同比下降4.27%；扣非归母净利润3.33 亿元，同比下降4.13%。

    　　点评

    　　核心游戏同比保持增长，被代理游戏《鬼谷八荒》收入下滑部分抵消：根据七麦数据，22Q1 公司核心游戏《一念逍遥》、《问道手游》iOS 游戏畅销榜分别稳定在10/20 名左右，其中《一念逍遥》于21 年2 月1 日上线，22Q1同比增加1 个月运营时间，推动收入同比有所增长，另外部分21Q2-Q4 新上线游戏亦于22Q1 贡献收入增量。而代理游戏《鬼谷八荒（PC 版）》由于为买断制游戏，收入持续性低于公司手游， 22Q1 收入同比有明显减少。

    　　22Q1 合同负债进一步提升，关注未来递延收入的逐渐释放：根据公司公告，2022Q1 合同负债约6.40 亿元，较2021 年末增长0.55 亿元，我们认为随着这些收入逐渐确认，有望推动业绩进一步提升。

    　　22Q1 员工进一步增长，公司研发能力有望进一步提升：根据公司公告，22Q1 员工同比增长270 人，推动相关支持进一步提升，22Q1 研发费用/管理费用分别为1.7/0.9 亿元，同比增长16%/45%。我们认为随着研发、运营人员的增加，公司的长线运营、研发能力有望进一步提升。

    　　《问道手游》6 周年有望推动业绩稳步增长，关注重点游戏《奥比岛：梦想国度》上线进展：《问道手游》6 周年大服于4 月22 日正式开服，推动《问道手游》iOS 游戏畅销榜排名上升至4 月22 日的第6 名；另外，重点代理游戏《奥比岛：梦幻国度》已开启全渠道预约，预计4 月28 日开启全渠道付费测试，有望成为公司业绩新增量。

    　　投资建议

    　　预计公司核心游戏保持稳定贡献，重点储备《奥比岛》预计年内上线，有望推动业绩增长。由于公司研运人员增加推动费用支出增长，我们下调22-24年归母净利润14%/11%/9%，分别为16.02/19.64/22.88 亿元，对应EPS 为22.29/27.32/31.83 元，对应P/E 为15.38/12.55/10.77，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　核心游戏表现不及预期；新游戏上线进度不及预期；行业政策风险