事件：吉比特于4 月22 日公布2022 年第一季度报告。2022 年第一季度公司实现营业收入12.29 亿元，同比增长9.98%；实现归属于母公司股东的净利润3.50 亿元，同比减少4.27%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.33 亿元，同比减少6.14%；实现经营活动产生的现金流量净额3.28 亿元，同比增加0.10%；加权平均净资产收益率为7.35%。

    　　主业基本面：核心游戏营收保持稳定，新游戏上线贡献主要营收增加。

    　　报表细节：合同负债继续增加，收入递延有待释放

    研发能力：员工人数增加，薪酬相应增加，公司研发能力有望得到进一步提高。

    　　近期产品动态：《问道手游》6 周年大服开启，《一念逍遥》将启动新一轮联名活动，《奥比岛：梦想国度》已开启全渠道预约，预计4 月28 日开启全渠道付费测试。《深空之眼》4 月22 日上线，目前TapTap 评分8.1，IOS 游戏免费榜第1，畅销榜第6。《重装前哨》亮相B 站高能电玩节。

    　　行业环境：停发九个月后，国内游戏版号恢复发放，提升A 股游戏公司业绩弹性。

    　　考虑到公司游戏发行计划对费用率的影响，我们略微下调了公司财务预测，2022 年/2023 年/2024 年实现营收53.42 亿元/60.58 亿元/71.01 亿元，对应归母净利润17.71 亿元/21.26 亿元/25.97 亿元，对应EPS 为24.65元/29.59 元/36.13 元。以4 月22 日收盘价计算PE 为14 倍/12 倍/9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观环境因素；监管政策因素；项目推进因素；内容侵权因素