报告摘要：

    事件：吉比特于 2022 年 4 月 22 日公布公司一季度报告，公司 2022Q1实现营业收入12.29 亿元，同比增长9.98%；归母净利润3.5 亿元，同比下降4.27%；扣非后归母净利润3.33 亿元，同比-6.14%；经营性净现金流3.28 亿元。

    点评：《一念逍遥》贡献收入增量，长线运营能力持续验证。公司财报显示，Q1 营收增长主要原因在于《一念逍遥（大陆版）》运营时间较去年同期增长从而贡献增量。我们认为，游戏流水通常在上线初期达到顶峰，在一年后，产品仍然贡献增量，表明游戏流水整体衰减较小，凸显公司长线运营能力。

    人员增长及投资收益减少导致利润波动，新游上线有望带来增量。公司2022Q1 净利润有所下滑，主要在于（1）员工人数增长270 人，相应薪酬增加；（2）公司联营企业投资收益同比减少5442 万元；（3）《鬼谷八荒》21 年1 月上线，作为买断制产品，今年利润较上年同期减少。随着公司今年新品逐步上线，我们认为公司全年仍有望产生亮眼表现。

    《奥比岛》手游开启全渠道测试，有望实现IP 破圈。根据产品官方微信，《奥比岛：梦想国度》预计于 4 月28 日上午10:00 开放全渠道测试，计划5 月5 日结束，测试完毕后，有望确定公测日期。从市场反馈来看，《奥比岛：梦想国度》iOS 预定与全渠道测试消息公布后，“奥比岛”4月21 日冲入微博热搜且排名位列第七。我们认为“奥比岛”具备较强的IP 号召力，对核心用户吸引能力较强，产品有望实现IP 破圈，成为公司新爆款。

    出海产品储备充足，有望打通出海渠道，为后续增长蓄力。公司多款代理产品瞄准全球市场，从储备来看，包括《商店传说》、《一念逍遥（海外版）》、《地下城堡3（海外版）》等。随着储备产品海外发行，有望打通出海发行渠道，为后续产品全球化蓄力。

    投资建议：预计公司2022-2024 年的归母净利润为17.90/22.13/24.18 亿元，同比增速21.92/23.58%/9.30%，EPS 分别为24.91/30.79/33.65 元，对应PE 分别为14/11/10 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：游戏运营表现不及预期、政策监管趋严