投资要点

    事件：吉比特发布2022 年一季度财报，报告期内公司实现营业总收入12.29 亿，同比增长9.98%，环比增长8%，归母净利润3.5 亿，同比下滑4.27%，环比增长33.1%，扣非后归母净利润为3.33 亿，同比下降6.14%，环比增长49.3%。2022 年一季度经营性净现金流为3.28 亿，同比基本持平。

    点评：业绩符合预期。

    营收稳步增长，净利润受员工成本增加与联营企业投资收益下降影响，同比略有下滑。

    2022 年一季度，公司长周期运营产品《问道手游》、《一念逍遥》等继续良好流水表现，根据七麦数据统计，始终处于iOS 游戏畅销榜TOP50，基底流水稳定，2021 年下半年上线的《世界弹射物语》、《地下城堡3：魂之诗》、《摩尔庄园》等新产品贡献收入增量。

    公司整体营收始终处于健康上升通道中，二季度来看，随着4 月《问道手游》周年庆开启，预计整体流水将获得进一步提升，截止目前《问道手游》、《一念逍遥》均处于iOS 畅销榜TOP10。

    2022 年一季度相较于去年同期，员工数量增加270 人，推动成本与费用增加，其中2022 年一季度管理费用率为7.4%，较去年同期增加1.8 个百分点，研发费用率为13.9%，较去年同期增加0.8 个百分点，此外去年同期投资收益为7082 万，今年仅有837 万，两方面因素综合导致公司虽收入同比增长10%的情况下，净利润同比增长仅为2.26%，再叠加少数股东损益2022 年一季度达到1.04 亿，同比增长33.3%，使得归母净利润同比略有下滑。

    递延收益（合同负债科目）环比继续大幅提升。2022 年一季度公司合同负债为6.4 亿，相较于2021 年底5.85 亿继续增长5500 万，显示公司未确认递延预习收入量进一步增长，收入稳定性良好，底盘扎实。

    未来产品储备：目前公司储备的代理产品中有版号的包括《奥比岛：梦想国度》（已经开启iOS 预约）、《黎明精英》、《花落长安》、《失落四境》、《Project G（代号）》、《上古宝藏》6 款，还未获取版号的有《Shop Heroes Legends（商店传说）》、《Project S（代号）》、《封神幻想世界》、《律动轨迹》、《神都厨王号》5 款，共计11 款产品，近期国家新闻出版署下发的版号中，公司获得《塔猎手》版号；自研项目包括《M66》等。《奥比岛：梦想国度》目前已经在iOS 端启动预约，4 月28 日开启“重逢之约”测试，Ta pTap 当前玩家预约量已经达到68 万。

    盈利预测与估值：我们维持此前盈利预测，预计公司2022~2023 年收入分别为为52.

    66 亿、61.81 亿，同比增长14%与17%，归母净利润为14.45 亿、17.46 亿，同比增长-2%与21%。当前市值对应2022 及2023 年PE 为17x、14x，继续推荐重点关注，维持“买入”评级。

    风险提示：1）版号监管政策趋严；2）游戏上线时间不达预期；3）研报使用的信息数据更新不及时的风险。