事件：吉比特于2023年4月26日公布2023 年第一季度报告，公司2023年Q1 实现营业收入11.44 亿元，同比-6.90%；归母净利润3.07 亿元，同比-12.33%；扣非后归母净利润2.81 亿元，同比-15.76%。

    　　点评：

    　　重点游戏运营稳定，长线能力持续验证。公司核心产品《问道手游》及《一念逍遥（大陆版）》坚持长线运营思路，通过更新迭代改善用户体验，提升用户黏性和消费意愿进而塑造IP。《问道手游》1 月推出新年大服，《一念逍遥》开放二周年庆“众仙归位”新版本并与《斗罗大陆》联动，DAU 达上线新高。公司老游戏稳定贡献流水，持续验证自身长线运营能力。

    　　自研产品获得版号，新品上线有望驱动增长。公司储备产品丰富，预计上线后带动公司流水收入提升，在代理产品方面，《新庄园时代》、《这个地下城有点怪》有望于上半年上线。自研产品方面，家族题材放置养成类游戏《不朽庄园》于4 月获得版号，有望于年内上线国内市场。作为公司擅长的放置类产品，我们预计，该产品有望进一步提升公司业绩。

    　　持续投入游戏研发，积极探索AIGC 应用。公司2023 年第一季度期末员工人数达1296 人，环比增长3.35%，主要系游戏研发人员增加，公司持续增加游戏研发人员投入，随着产能初步释放，公司自研产品线丰富度有望提升。根据公司公告，公司已积极布局AIGC 技术在美术和策划方面的应用，在AI 作画方面初步落地。我们认为，AIGC 的持续发展有望进一步驱动游戏行业开发效率和产品体验的提升。

    　　投资建议：预计公司2023-2025 年的归母净利润16.66/19.83/21.9 亿元，同比增速14.04%/19.02%/10.43%，EPS 分别为23.16/27.57/30.44 元，对应PE 分别为23/19/17 倍，维持“买入”评级。

    　　风 险提示：产品上线不及预期、版号政策风险