本报告导读：

    由于存量游戏下滑、新游利润还未兑现，公司2023 年业绩承压，后续公司储备项目丰富、同时积极提升研发团队规模与产能，有望自2024 年起逐步恢复。

    投资要点：

    随新品上线和 投入加码，24 年业绩有望逐步复苏，维持“增持”评级。我们预计2024-2026 年公司EPS 预测值分别为16.14/18.98/20.5元，相比上次预测（24.53/29/无）有所下调，主要由于过去较长时间，行业环境与公司经营情况发生变化，参考行业平均水平，给予目标价274.44 元（前值544.87 元），相对24 年17xPE，维持“增持”评级。

    2024 年3 月28 日晚，吉比特发布2023 年年报。全年营收41.85 亿元，同比-19.02%；归母净利11.25 亿元，同比-22.98%。

    存量游戏下滑、新游尚未贡献利润。《问道》端游营收及利润同比基本持平，《问道手游》收入同比减少而投入持平，导致利润同比减少；《一念逍遥（大陆版）》收入减幅大于投入减幅，利润同比减少；《奥比岛：梦想国度》投入减幅大于营收减幅，扭亏为盈；新游戏中，23年8 月的《飞吧龙骑士》前期投入较大，尚未贡献利润；12 月的《超进化物语2》《皮卡堂之梦想起源》也仍处于亏损状态。

    后续新游储备丰富，研发团队同比扩员。公司计划于4 月1 日上线《航海王：梦想指针》，24 年拟上线产品还有自研的《杖剑传说（代号M88）》（境外）和代理的《亿万光年》《封神幻想世界》《神舟千食舫》，后续储备包括自研产品《最强城堡》《代号M72》《代码M11》、代理产品《失落城堡2》等。2023 年末公司员工1447 人，较上年末增加193 人，其中研发人员增加163 人，公司坚定持续加码研发。

    风险提示：在营产品流水下滑，新品上市不及预期。