事件：2021 年10 月28 日公司发布2021 年第三季度报告，2021Q1-Q3公司实现营收30.04 亿元，同比增长72.08%；实现归母净利润4.73 亿元，同比增长97.65%；实现扣非后归母净利润4.37 亿元，同比增长106.87%。

    　　得益于原料药CDMO 业务快速增长和盈利能力提升，2021Q1-Q3扣非后归母净利润同比增长60.61%：

    　　2021Q1-Q3 公司分别实现营收、扣非后归母净利润30.04 亿元、4.37亿元，同比增长72.08%、106.87%。其中，2021Q3 分别实现营收、扣非后归母净利润11.36 亿元、1.91 亿元，分别同比增长53.97%、111.40%。

    　　得益于CDMO 等业务的迅猛发展，公司业绩持续高增长。

    　　CDMO 项目管线漏斗效应明显，商业化阶段项目日趋丰富：

    　　公司与Novartis、Roche、GSK、Gilead、第一三共等国际制药巨头形成深度嵌入式合作关系，CDMO 项目储备逐年增多且漏斗效应明显。

    　　截止到2021H1，临床I/II 期、临床III 期、已上市阶段的项目数量分别为471 个、41 个、18 个。其中，临床I/II 期阶段、已上市阶段项目分别同比增长96 个、7 个，CDMO 储备项目和商业化阶段项目日趋丰富，商业化订单放量有望持续驱动CDMO 业务高成长。

    　　持续强化核心技术平台和新产能建设，增强新业务承接能力，：

    　　目前公司已建成囊括手性催化、连续化反应、氟化学、酶催化等多个领先技术平台，初步完成多肽技术平台建设，且加强寡核苷酸等新技术平台布局。产能方面，公司在杭州钱塘新区、台州临海等地区积极储备新产能，2021Q1-Q3 公司在建工程4.45 亿元，相较于2020 年底增长48%，新产能扩张有效保证新业务的承接能力。

    　　投资建议：我们预计2021-2023 年公司分别实现净利润6.08 亿元、8.09 亿元、10.39 亿元，分别同比增长59.8%、33.0%、28.5%；给予买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：订单增长不及预期、原料药订单价格下降、生产安全事故风险、业务拓展不及预期风险等。