事件:2022 年1 月18 日公司发布2021 年年度业绩预增公告,2021年公司预计实现归母净利润6.09 亿元-6.85 亿元, 同比增长60.00%-80.00%。

    得益于CDMO 业务的持续增长,2021 年业绩实现高增长:

    2021 年公司预计实现归母净利润6.09 亿元-6.85 亿元,同比增长60.00%-80.00%,公司业绩高增长主要受益于CDMO 业务的快速发展。公司深度拓展客户和订单管线,CDMO 业务高成长有望延续。其中,客户方面,公司与Novartis、Roche、GSK、Gilead、第一三共等国际制药巨头形成深度嵌入式合作关系;订单方面,截止2021H1,临床I/II期、临床III 期、已上市阶段项目数量分别为471 个、41 个、18 个,临床I/II 期阶段、已上市阶段项目分别同比增长96 个、7 个,后续商业化项目放量有望推动CDMO 业务高增长。

    持续强化技术平台和产能建设,打造行业一流的CDMO 服务:

    技术方面,公司已建成囊括手性催化、连续化反应、氟化学、酶催化、多肽等多个领先技术平台,且加强寡核苷酸等新技术平台布局,为公司承接更多复杂项目提供有效保障。产能方面,公司近期通过收购康川济医药、杭州泰华等,强化原料药和制剂CDMO 布局。其中,杭州泰华是Teva 在国内投资的原料药生产工厂,占地115 亩且拥有员工210 名,其生产管理严格按照GMP 标准进行,并购杭州泰华有利于扩充公司产能,且深化与Teva 的合作关系。

    投资建议:我们预计2021-2023 年公司分别实现净利润6.52 亿元、8.53 亿元、11.03 亿元,分别同比增长71.3%、30.8%、29.4%;给予买入-A 的投资评级。

    风险提示:订单增长不及预期、原料药订单价格下降、生产安全事故风险、业务拓展不及预期风险等。