事件：3 月2 日公司发布股票激励计划（草案），拟向297 名员工授予184.5 万股，约占总股本的0.22%，授予价格为23.82 元/股。

    捆绑核心团队，增加团队凝聚力。本次股票激励计划拟授予梅义将、王斌、李原强、杨农纲等6 名高管和291 名中层管理人员和核心技术骨干，均为公司重要成员。充分的激励机制可以有效提升团队凝聚力，长期留住优秀人才，提升公司行业竞争力。费用方面，公司预计需摊销4351 万元激励费用，2022-2025 年分别摊销1885/1668/653/145万元。

    设定高考核标准，业绩持续稳定释放。本次激励计划设定考核期为2022-2024 年，以2020 年净利润为基数，要求2022-2024 年净利润增速分别不低于115%、180%、260%，2022-2024 年对应净利润分别为8.18、10.66、13.70 亿元，以公司2021 年业绩预告中位数计算，2022-2024 年净利润同比增速分别为26.5%、30.2%、28.6%。公司设定高增速目标，一方面证明公司对经营和业绩放量的信心，另一方面进一步绑定公司核心团队，打下业绩高速增长的坚实基础。

    CDMO 订单饱满，产能匹配快速增长的订单。截至2021H1，公司承接的CDMO 项目中，已上市项目18 个，处于III 期临床的项目41个，处于I 期和II 期临床试验的有471 个，体现了公司CDMO 业务实力。公司在高活性API 生产线方面，拥有多条OEB4、OEB5 级生产线及研发设施，已承接多个高活性药物的研发及生产服务。全方位的先进产能布局为公司在CDMO 领域的拓展提供了充足保障。

    盈利预测与投资评级：基于公司向CDMO 业务转型的显著成效，各业务管线稳步推进，我们将公司2021-2023 年归母净利润预测从6.54/8.35/10.80 亿元上调至6.50/8.70/11.54 亿元，同比增速分别为70.7%、33.9%、32.7%；当前市值对应2021-2023 年PE 分别为61/45/34倍，维持“买入”评级。

    风险提示：竞争加剧导致盈利能力下降，诺欣妥放量不及预期，汇兑损益风险等。