事件：2022 年10 月25 日公司发布2022 年第三季度报告，2022Q1-Q3公司实现营收43.73 亿元，同比增长45.55%；实现归母净利润7.43 亿元，同比增长57.09%。

    2022Q1-Q3 归母净利润同比增长57%，业绩延续高增长：

    2022Q1-Q3 公司分别实现营收和归母净利润43.73 亿元和7.43 亿元，分别同比增长45.55%和57.09%，得益于CDMO 业务的强劲增长，公司业绩持续高增长。

    在手订单充足且项目漏斗效应显著，CDMO业务有望延续高增长：

    公司的CDMO 项目已充分覆盖抗肿瘤、抗心衰、抗病毒、中枢神经和心脑血管等热门领域，截止到2022H1，I/II 期临床、III 期临床、已上市项目分别为662 个、55 个、23 个，项目管线漏斗效应明显。目前公司新业务订单快速增长且商业化阶段项目持续放量，CDMO 业务有望延续强劲增长。

    产能持续积极扩张，保证CDMO 项目的顺利交付：

    公司通过“内部新建+外部并购”的方式强化产能建设，保证CDMO项目的快速交付。其中，内部新建方面，根据投资者关系活动记录公告，瑞博苏州已启动中试车间且2022 年开始建设2 个商业化车间；瑞博台州预计2023 年建成4 栋车间且于2024 年初投入使用；外部并购方面，根据公司公告，公司收购了Teva 下属的泰华杭州100%股权。

    投资建议：我们预计2022-2024 年公司分别实现净利润9.38 亿元、12.78 亿元、17.10 亿元，分别同比增长48.0%、36.2%、33.8%；给予买入-A 的投资评级。

    风险提示：订单增长不及预期、CDMO/原料药订单价格下降、生产安全事故风险、业务拓展不及预期风险等。