事件。公司公告2022 年三季报。公司前三季度实现营业收入43.73 亿元，同比增长45.55%；归母净利润7.43 亿元，同比增加57.09%；实现扣非净利润7.63 亿元，同比增加74.53%。

    公司2022 年Q3 单季度实现营业收入14.18 亿元，同比增长24.83%；归母净利润2.75 亿元，同比增长38.77%；Q3 单季度实现扣非净利润2.94 亿元，同比增长54.11%。

    点评：业绩符合预告区间，发展势头强劲，全年业绩值得期待。

    1.业绩符合预告区间，发展势头强劲，全年业绩值得期待。公司归母和扣非净利润均符合预期，在业绩预告区间中偏高位置。收入增速略低于利润增速，我们认为，主要是由于客户交货节奏问题，看存货，三季报为18.30 亿元，中报为16.94 亿元，Q3 增加了1.36 亿元，可以侧面验证交货节奏的问题。公司业绩持续高速增长，证明了自身强劲的发展势头，并有望在全年实现业绩的快速增长。

    2.公司投资逻辑再梳理：CDMO 板块里面具有估值性价比的高吸引力标的，业绩增速快，确定性高。公司已连续多个季度实现高增长，诺华三大品种持续放量，且有望继续承接诺华及其他药企新的商业化品种，且还有临床后期订单有望上市商业化贡献增量，助力公司持续的业绩增长。

    预计今年利润有望达9.5 亿（无新冠），增速49%，目前表观估值32x，我们认为实际今年利润大概率超预期，增速超预期，实际估值更低。

    盈利预测与估值。预计公司2022-2024 年营业收入分别为56.82 亿元、73.20 亿元、95.08 亿元，对应增速分别为39.9%、28.8%、29.9%；归母净利润分别为9.45 亿元、12.63 亿元、16.70 亿元，对应增速分别为49.1%，33.6%，32.3%，对应PE 分别为32X、24X、18X。维持“买入”评级。

    风险提示：原料药价格波动风险；诺华的产品放量不及预期风险；公司新项目推进不及预期风险。