业绩摘要：公司前三季度实现营收43.73 亿元，同比增长45.55%；归母净利润约为7.43 亿元，同比增长约57.09%；扣非归母净利润7.63 亿元，同比增长74.53%。Q3 单季度实现营收14.18 亿元，同比增长24.83%；归母净利润2.75 亿元，同比增长约38.77%；扣非归母净利润2.94 亿元，同比增长54.11%。

    　　CDMO 业务强劲增长，盈利能力提升。公司CDMO 板块持续推进“做深”

    　　大客户和 “做广”新兴客户的战略，业务实现强劲增长。公司服务客户包括Novartis、Roche、Zoetis、Gilead、第一三共等国际知名制药企业，以及贝达药业、和记黄埔、艾力斯、海和生物、绿叶制药、华领医药等国内知名研创药企。终端诺欣妥、瑞博西林等重磅产品持续放量，漏斗型的订单结构为CDMO 业务长期增长提供动力。截至上半年，临床I/II 期项目662 个、临床III 期项目55 个、商业化项目23 个，分别同比增长40.6%/34.1%/27.8%，均呈现高速增长的态势。公司持续推行卓越运营，持续优化以项目运营为导向的矩阵式管理体系，项目交付效率快速提升。前三季度整体毛利率34.72%，同比提升2.41pt；扣非净利率17.44%，同比提升2.89pct。

    　　定增募资，公司加快CDMO 产能建设。为了满足日益增长的订单需求，公司拟募资用于台州和苏州CDMO 基地项目，合计投资额近20 亿元。目前瑞博台州新基地建设工作有序推进中；瑞博苏州已完成中试车间的主体建设，后续将落实设备安装工作。公司上半年收购康川济医药51%股权，快速提升公司CDMO 制剂研发的承接能力。9 月收购山德士中山制剂工厂，进一步加快推进原料药制剂一体化进程。

    　　盈利预测与评级： 预计公司2022-2024 年归母净利润分别为9.42/12.98/16.96 亿元，同比增长48.62%/37.74%/30.72%。看好公司CDMO延续高增长，订单结构持续优化，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，产能建设不及预期，客户拓展不及预期