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九洲药业(603456)机构评级研报股票分析报告

 
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九洲药业(603456)公司信息更新报告:CDMO业务稳健发展 利润端持续改善

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2023-08-17  查股网机构评级研报

  CDMO 业务稳健发展,利润端持续改善

      2023H1 公司实现营收32.55 亿元,同比增长10.16%;归母净利润6.22 亿元,同比增长32.83%;扣非归母净利润6.13 亿元,同比增长30.78%。单看Q2,实现营收15.03 亿元,同比下滑4.90%;归母净利润3.41 亿元,同比增长31.04%;扣非归母净利润3.39 亿元,同比增长24.04%。受宏观环境影响,短期内营收承压,但利润端有较大改善。公司CDMO 业务稳健发展,已初步建立原料药-制剂CDMO 一站式服务能力;同时,公司持续拓宽特色原料药产品线,快速推进在研制剂项目注册申报,有望为业绩增长带来新动能。我们看好公司的长期发展,维持原盈利预测,预计2023-2025 年归母净利润为12.37/16.54/21.47 亿元,EPS为1.37/1.84/2.39 元,当前股价对应PE 为19.5/14.6/11.2 倍,维持“买入”评级。

      CDMO 项目管线日益丰富,持续推进原料药-制剂CDMO 一站式服务能力

    2023H1 CDMO 业务实现营收24.82 亿元,同比增长25.91%;毛利率达40.96%,同比提升0.95pct。公司成功通过1 个NDA 新药项目上市前现场核查;承接项目中,已上市项目29 个,III 期临床项目66 个,I/II 期临床项目839 个;子公司康川济医药完成仿制药申报3 项,助力客户获得仿制药批件4 项。公司在收购瑞华中山后,进一步整合制剂产能,持续推进原料药-制剂CDMO 一站式服务能力。

      持续拓宽特色原料药产品线,制剂业务快速发展有望带来新增量

    2023H1 原料药中间体业务实现营收6.93 亿元,同比下降10.87%;毛利率达32.12%,同比提升2.43 pct。公司不断拓宽特色原料药产品线,积极布局抗炎类、抗感染类等领域的产品,治疗II 型糖尿病的磷酸西格列汀原料药获批上市。同时,公司快速推进在研制剂项目的注册申报,2023H1 已有18 个仿制药制剂项目处于不同研发报批阶段,其中1 个项目已获得ANDA 批文,3 个项目已视同通过一致性评价,1 个项目处于FDA 审批中,4 个制剂项目分别处于CDE 审评审批的不同阶段,有望为公司未来业绩的增长带来新增量。

      风险提示:药物生产外包服务市场需求下降,核心成员流失等

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