公司是一家为公路、市政、建筑、水运等行业提供全过程专业技术服务的工程咨询公司，是贵州省交通工程技术服务行业的龙头企业，于2017 年8 月成功实现上市。

    成功上市迎来加速发展，经营业绩达历史最好水平。公司2017 年在云南及西藏基建市场取得较大突破，中标1.99 亿元G4218 线工程勘察设计等多个大型项目。2017 年1-9 月，公司实现营业收入12.93 亿元，同比增长15.9%；实现归母净利润2.55 亿元，同比大增117.7%。公司经营业绩已达历史最好水平，上市后大幅拓宽发展空间，未来业务增长可期。

    云贵“十三五”基建投资规划超万亿，路桥2017 年景气度大超预期。贵州定位西南最重要陆路交通枢纽之一，“十三五”交通规划公路投资额超5,000亿元，进一步扩充高速及省级公路市场需求。贵州/云南2017 年前三季度路桥投资居全国第二/三位，实现高基数强势增长，对公司优势主业形成利好。

    公司目前在贵州省路桥业务市占率约33%，云南路桥业务市占率亦超20%。

    建筑设计成为行业发展新核心，显著增强设计企业工程总承包订单获取能力。

    建筑设计企业以勘察设计为前端业务，以EPC 及PPP 模式带动“设计+工程总承包”一体化业务发展日渐成熟。过去十年勘察设计分业务营收占比自33%降至13%，但以设计为先导带动工程总承包营收占比则逐年提升至32%与47%，凸显勘察设计业务已成为建筑行业发展新核心。

    公司专攻山地特殊地形咨询服务，新签合同劲增279%，在手订单超25 亿元。

    公司深耕山地特殊地形交通工程领域多年，在特大桥梁、特长隧道、地质勘查与试验检测等方面拥有多项关键技术。2017 年1-9 月，公司新签合同25.0亿元，同比大增278.8%。我们估算公司在手订单超过24.95 亿元，为去年营业收入的1.6 倍，对未来业绩形成强力保障。

    盈利预测和投资建议：考虑到公司成功上市后发展加快，云贵川等西南地区“十三五”期间基建投资增速得以维持，公司省外海外业务拓展加速等因素，我们预计公司2017-2019 年归母净利润为3.28、4.67、6.07 亿元，对应EPS为2.64、3.77、4.89 元。结合相对估值和绝对估值结果，我们认为公司合理目标价为84.48 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：西南地区基建投资增长不达预期；省外及海外市场拓展不达预期；市政及建筑专业拓展不达预期。