事件：风语筑发布2023 年年报及24 年一季报，2023 年公司实现营业收入23.50 亿元，同比增长39.75%，归母净利润2.82 亿元，同比增长327.53%；2024 年第一季度公司实现营业收入2.95 亿元，同比下滑30.29%，归母净利润-0.15 亿元。

    　　完工项目持续提升，运营能力强化。2023 年，公司积极推动前期积压需求释放和新项目执行，完工项目和营收利润同比大幅增长。全年新签订单金额合计约为 26.49 亿元，较上年增长10.63 亿元；截至23 年12 月31 日，公司在手订单余额44.89 亿元，储备充沛。2024 年一季度，公司分别中标1.09亿元苏州“高铁之心”项目、1.42 亿元晋城城市展览馆项目，新签订单形势良好，为公司全年业绩提供支撑。成本费用方面，2023 年，公司毛利率同比提升2.76pct 至29.89% ； 销售/ 管理/ 研发费用率分别为5.34%/4.40%/3.37%，同比-0.73%/-1.04%/-0.90%，运营基本面持续向好。

    　　抓住城市更新机遇，激发技术增长潜能。公司积极把握城市更新历史时机，打造多个高品质的数字化体验空间，更新改造项目贡献的收入占比达到16.14%。2023 年，公司高质量构建世界技能博物馆，助力百年历史文化保护建筑“永安栈房”焕发新生，改建合肥首批历史建筑之一的老市政府大楼为合肥城市记忆馆等。公司持续培育VR/MR、AIGC 融合发展的第二增长曲线，于24 年1 月宣布成立MR 研究院，计划开发VR/MR 与AIGC 技术在文化、博物馆和旅游等领域中的应用。

    　　盈利预测与投资建议：公司项目节奏如期修复，全年新签订单有望维持较好增长，有望为公司后续业绩提供支撑，预计2024/25/26 年营业收入25.71/28.12/30.39 亿元， YoY+9.4%/+9.4%/+8.1% ， 归母净利润3.43/3.90/4.41 亿元，YoY+21.4%/+13.9%/+12.9%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观环境变化；中标订单规模不及预期；应收账款回收风险。