公司披露2022 年年报。公司2022 年实现营业收入3967.94 百万元，同比增长33.02%，归属净利润158.09 百万元，同比下滑38.96%，EPS 为0.31元，加权平均ROE 为4.49%，同比下滑4.24 个百分点。其中，2022 年Q4实现营业收入1452.02 百万元，同比增长61.56%，归属净利润254.89 百万元，Q4 单季度归属净利润同比和环比均明显回升。公司2022 年利润分配预案：

    每10 股分配现金红利0.32 元（含税）。

    公司2022 年生猪出栏量153.01 万头，同比2021 年的87.1 万头大幅增长75.67%，生猪产品实现营业收入2990.41 百万元，同比增长66.86%，毛利率18.08%，同比减少8.13 个百分点。2022 年下半年，随着生猪价格回升，国内自繁自养和外购仔猪养殖的单头盈利水平分别从上半年的-329 元/头和-78 元/头大幅回升至下半年的616 元/头和661 元/头。受益于国内生猪价格的回升，公司生猪养殖业务盈利水平在Q3 和Q4 得到明显改善。

    公司2022 年饲料生产量64.63 万吨，对外销售量11.78 万吨，实现营业收入551.74 百万元，同比分别增长29.21%、1.03%、6.28%，饲料毛利率8.23%，同比增加0.31 个百分点。

    投资建议

    我们预计公司2023-2025 年归母公司净利润4.15/16.85/17.07 亿元，对应EPS 为0.82/3.33/3.37 元，目前股价对应2023/2024 年PE 为33/8 倍，维持“增持-B”评级……

    风险提示：畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险，运输不畅风险。