核心观点：

    三季度猪价回暖，单三季度业绩实现扭亏为盈。公司发布2023 年三季报，第三季度，公司实现营收10.32 亿元（yoy+4.2%），归母净利润为555 万元（yoy-96.7%），由于三季度猪价有所回升叠加养殖成本进一步下行，养殖业务环比减亏。前三季度，公司实现营收30.06 亿元（yoy+19.5%），归母净利润为-3.43 亿元。

    三季度猪价季节性反弹，四季度行业产能有望加速去化。据搜猪网，三季度全国瘦肉型猪出栏均价约15.92 元/公斤，较二季度出栏均价14.32元/公斤环比上涨11.2%，主要源于季节性因素及压栏、二次育肥。尽管3 季度猪价反弹但高度有限，行业内的高成本产能仍处于亏损状态，行业整体资金链压力在持续累积，母猪产能处于去化状态。中秋国庆双节后猪价震荡回落，伴随资金压力的累积，行业产能去化有望加速。

    巨星集团成为控股股东，聚焦养殖主业彰显发展决心。据公司《关于控股股东协议转让部分股份完成过户登记暨公司控制权变更的公告》，和邦集团将其持有的2600 万股股份转让给巨星集团的股份过户登记手续已办理完成，本次权益变动后，巨星集团及其一致行动人持股份额由24.42%增至29.55%，巨星集团成为公司控股股东，唐光跃先生成为公司实际控制人。本次实控人变更，彰显公司以生猪养殖为核心发力点的决心，有助管理层及核心团队与公司利益更加趋于一致，公司经营有望进一步聚焦于生猪主业。

    盈利预测与投资建议：维持“买入”评级。我们预计公司2023-25 年归母净利润分别为-1.51/15.26/23.50 亿元，对应EPS 分别为-0.30、3.02、4.64 元/股。结合可比公司估值，考虑到公司的高成长性，给予公司2024年12 倍PE，对应合理价值约36.19 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。猪价波动风险、疫情风险、食品安全、公司业绩亏损风险等。