事件：公司前三季度收入+31.59%，归母净利润+175.70%。公司2024 年前三季度实现营业收入39.55 亿元（同比+31.59%），归母净利润2.59 亿元（同比+175.70%）；单三季度营业收入17.23 亿元（同比+66.89%）,归母净利润3.04亿元（同比+5380.20%）。

    　　公司Q3 生猪业务高增，成本维持行业领先。1）我们预计公司2024Q3 实现生猪出栏约70 万头，同比下滑主要由于公司产品销售策略发生转变，外销仔猪量占比减少。2）猪价6 月以后快速回升，支撑公司2024Q3 营业收入快速增长。3）公司持续推进降本增效，同时伴随饲料原料价格下行，养殖成本延续下行趋势，我们预计公司Q1/Q2/Q3 养殖完全成本分别为16.0/14.1/13.9 元/kg 左右。伴随核心选育能力、遗传基因管理效率的提升，公司核心生产指标持续改善，未来养殖成本仍有下降空间。

    　　公司产能补充落地，支撑明年出栏量增长。公司产能较快增长，截至2024Q3，生产性生物资产5.31 亿元，同比+28.0%，相比年初+37.5%，为实现明年超过400 万出栏的出栏目标提供支撑。截至2024Q3，公司固定资产35.98亿元，相比年初-4.14%，同比+75.07%；在建工程4.74 亿元，相比年初+34.2%。

    　　投资建议：公司自聚焦生猪养殖业务以来，成长性突出，成本控制能力行业领先，后续盈利弹性可期，我们预计公司2024-2026 年实现营业收入53.46/76.92/91.30 亿元，归母净利润5.75/7.02/7.83 亿元，10 月31 日收盘价对应PE 分别为17.39/14.25/12.77 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：生猪疾病风险；产能建设不及预期风险；大宗农产品价格波动风险；生猪价格波动风险