公司披露2021 年中报：

    　　2021H1 收入54 亿（YOY+123%），归母8.5 亿（YOY+543%），扣非8.15 亿（YOY+781%）。

    　　Q2：收入31 亿（YOY+118%）,归母5.17 亿（YOY+463%），扣非4.98 亿（YOY+767%）。

    　　业绩表现符合我们此前预期。

    　　业务总览：双轮驱动收入爆发，盈利持续高速上行总览：21H1 收入54 亿元，同比+123%。虽短期有海运紧张/缺芯等供应链问题限制，公司上半年收入仍实现较好增长。双品牌市场份额表现亮眼：21H1 科沃斯品牌扫地机器人市占率42.6%，在2500-3000 元价格段及3000 元以上价格段的市占率分别为62.3%和41.2%；21H1 添可在洗地机获76.5%市占率。

    　　盈利能力：公司21Q2 毛利率52.76%（YOY+11.49pct），净利率16.54%（YOY+10.1pct）。

    　　盈利能力大幅提升主因①高盈利能力自主品牌业务占比大幅提升；②添可度过培育期，净利率大幅上行。

    　　分项看公司业务：

    　　机器人：国内稳健高增，海外拓展亮眼。

    　　①收入：机器人业务21H1 收入26.59 亿（YOY+72%）,预计Q2 约14-15 亿。

    　　海内外：H1 国内18 亿（YOY+约51%），海外8.1 亿（YOY+135%）；量价：科沃斯品牌21H1 出货量150 万台（YOY+20%）,价1734 元（YOY+42.5%）产品结构：自清洁N9+占科沃斯中国区收入30.6%，擦窗+空净机器人占中国区11.2%。

    　　②盈利能力：自有机器人毛利率52.09%（YOY+6.53pct）。

    　　添可：内销爆发延续，海外增长亦可观。

    　　①收入：21H1 收入20.4 亿（YOY+817%），预计Q2 约14-15 亿。

    　　海内外：拆分H1 国内13.3 亿（YOY+约1300%），海外7 亿（YOY+453%）；量价：添可21H1 出货量114 万台（YOY+779%）,价YOY+4.36%②盈利能力：添可21H1 毛利率预计接近60%。

    　　清洁电器ODM：预期略有收缩。

    　　收入：21H1 收入5.45 亿（YOY-3.29%），预计Q2 约1-2 亿。Q2 预计公司业务结构有所调整，ODM 业务有明显收缩。

    　　21H2 展望：行业中高端景气依旧，期待新品推出预计公司部分6 月收入确认延迟，可能计入Q3。缺芯影响导致公司发货周期延长，部分6 月销售额预期有延期确认问题。

    　　下半年看公司表现仍有三大催化：

    　　①Q3 同期净利率仅6.8%，且扫地机量价仍处上升趋势。量：公司20H2 扫地机销量约200 万台，21H1 销量150 万台，21H2 仍大概率同比正增长；价：公司2020 全年扫地机均价1366 元，21H1 均价1734 元，21H2 均价仍有较大上行空间。

    　　②供应链紧张程度有望逐渐趋缓。短期海运+芯片对公司盈利能力有所压制，供应链问题缓解后有望爆发更大弹性。

    　　③关注自清洁新品推出。公司上半年N9+系列打造爆款，下半年新品预期在导航性能上持续优化，爆款高景气有望延续。

    　　投资建议：买入评级。

    　　公司业务双轮驱动，短期看收入盈利成长性均明显，长期看双主线均有较好成长空间。

    　　上调公司盈利预测，预计公司21-22 年归母20.5、28.5 亿元（前值17.4、23.9 亿元），同比+220%、+39%；维持买入评级。

    　　风险提示

    　　海运/芯片等供应链问题恶化，新品不及预期