公司发布2021 年半年报。2021H1 公司实现营收53.6亿元，同比增长123%。

    　　实现归母净利润为8.5 亿元，同比增长543%，其中，21Q2 公司实现营收31.34 亿，同比增长118%，实现归母净利润5.2 亿，同比增长463%。

    　　双品牌爆发式增长，Q2 营收延续高增。Q1/Q2 实现营收22.3/31.3 亿元，同比+131%/+118%。21H1 科沃斯/添可实现营收26.1/20.4 亿元，同比+70%/+817%。其中，21H1 科沃斯品牌量价同比+20.0%/+42.5%，添可品牌量价同比+778.69%/+4.36%，自主品牌量价齐升，合计占比86.8%。此外，自主品牌出海持续推进，科沃斯品牌海外业务收入同比增长134.8%，添可品牌海外业务收入同比增长452.8%。

    　　自主品牌高增拉动Q2 盈利能力提升。Q2 毛利率为52.8%，同比+11.49pct；净利率为16.5%，同比+10.1pct。Q2 盈利能力大幅改善主要由于高客单新品集中放量有力提升了公司产品均价水平。品牌投入、股份支付、薪酬费用及汇兑损失的增加使得公司Q2 的费用规模增长较快，但受益于同期收入的高速增长，Q2 期间费用率整体维持平稳，同比下降0.7pct。

    　　盈利预测与评级：公司双品牌战略成效卓著，下半年清洁电器行业有望延续高景气度，在新品带动下公司业绩潜力将进一步释放。预计2021-2023年EPS 为3.7/5.2/6.5 元，8 月27 日收盘价对应动态PE 分别为47x、34x和27x，首次覆盖，予以“审慎增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动，行业竞争加剧，海外需求不及预期。