事件描述

    　　公司2021 上半年实现营业收入53.59 亿元，同比增长123.11%，实现归属于上市公司股东净利润8.50 亿元，同比增长543.25%。其中二季度实现营收31.34 亿元，同比增长117.8%；当期归母净利润5.17亿元，同比增长459.6%。每股净收益1.52 元，同比增长533.3%。

    　　事件点评

    　　技术进步推动扫地机器人市场迎来二次腾飞 在新一代导航技术和人工智能技术的推动下，2021 年上半年，全局规划类扫地机器人在全球（不含北美）扫地机器人市场零售额同比增长49.1%，在国内线上零售额占比提升至92.3%（+12.2pct）。产品价格在大于3,000 元及2,500-3,000 元两个价格段的零售额合计占比达58.6%，产品整体呈现中高端化。TOP4 品牌在国内线上市占率合计达82.9%（+5.8pct），市场集中度进一步提升。报告期内，科沃斯服务机器人销售收入达26.12亿元，占公司全部收入的48.74%，较上年同期上升69.92%，海外业务收入同比+134.8%。科沃斯在全球（不含北美）市场的零售份额达21.9%（+2.2pct），位居第一，在国内市场零售份额为46.1%（+3.2pct），科沃斯的品牌影响力持续提升。

    　　洗地机作为爆款产品发展前景广阔 具备扫吸拖一体功能的洗地机市场今年上半年继续保持爆发式增长，行业规模突破20 亿元人民币，同比增长767.5%，该品类占整个清洁电器市场达到14.9%，成为清洁电器行业的第三大细分品类。由于洗地机积极解决用户痛点，且市场渗透率较低，在未来2-3 年有望保持快速增长。高端智能生活电器“添可”在洗地机的市场份额遥遥领先，占国内洗地机市场份额的76.5%。添可上半年销售收入20.37 亿元，占公司全部收入的38.01%，较上年同期增长817.02%，海外业务收入同比增长452.8%，占其海外收入的比重达到34.6%，为公司在原有服务机器人业务基础上打开全新的成长空间。

    　　产品结构升级推动盈利能力提升，规模效应导致费率下降 （1）毛利率&净利率：公司坚持“双轮驱动战略”，在产品高端化及自有品牌业务占比提升的带动下，公司整体毛利率和净利率分别提升至50.28%（+10.13pcts），和15.86%（+10.36pct），较2020 年全年分别上升+7.42pct 和+7pct，公司盈利能力明显提升。（2）费用率：2019/2020/21H1，公司销售费用率为23.2%/21.6%/22.7%，管理费用率为6.2%/5.13%/4.4%，研发费用率5.22%/4.67%/3.78%，费用率呈下降趋势。

    　　投资建议

    　　预计公司2021-2023 年EPS 分别为3.55/5.58/8.42，PE 分别为49.6/31.5/21，维持“买入”评级。

    　　存在风险

    　　市场需求疲弱，原材料价格波动大，行业竞争激烈。