事件:

    2022 年1 月21 日，科沃斯发布2021 年年度业绩预增公告。公司预计2021 年实现归母净利润20 亿元-20.5 亿元，同比增长211.9%-219.7%。

    投资要点：

    2021Q4 单季度利润保持高增速。公司2021Q4 实现归母净利润6.70-7.20 亿元，同比增长71.17%-83.96%；根据我们的测算，预计2021Q4 实现收入41-44 亿元，同比增长34%-44%。公司盈利高增主要系产品结构持续优化，以地宝X1 系列为代表的高端化产品拉动价格中枢上移，助力毛利率提升。据奥维云网数据，2021 年科沃斯扫地机器人产品线上/线下均价分别同比提升52.46%/37.53%。

    2021 年双11 大促公司销售成绩领跑行业。2021 年双11 期间，公司全渠道销售额超30 亿元，同比增长107%。其中，科沃斯品牌销额超16 亿元（+55%），添可品牌销额超14 亿元（+241%）。科沃斯高端新品地宝X1 系列全渠道GMV 及成交量位列扫地机品类第一；添可洗地机全渠道GMV 市场占有率达70%。

    2021 年公司利润端表现靓丽，首次给予“买入”评级。公司作为家庭服务机器人与智能生活电器领域的领军者，“科沃斯+添可”自主品牌双轮驱动，增长势头强劲，首次给予“买入”评级。我们预计，2021-2023 年公司归母净利润为20.42/27.82/36.49 亿元，对应EPS为3.62/4.93/6.47 元，当前股价对应PE 为37.7/27.7/21.1 倍。

    风险提示：芯片供应短缺、海运运力紧张、市场竞争加剧、新品表现不及预期、新冠疫情反复等