chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

科沃斯(603486)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

科沃斯(603486)公司信息更新报告:Q3内销承压、外销向好 看好Q4大促释放需求

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2023-11-15  查股网机构评级研报

Q3 内销承压、外销向好,看好Q4 大促释放需求,维持“买入”评级不变2023Q1-3 实现营业收入105.3 亿元(+4.0%),归母净利润6 亿元(-46.2%),扣非归母净利润5.2 亿元(-52.9%),单Q3 看,公司实现营业收入33.9 亿元(+2.6%),归母净利润0.2 亿元(-92.0%),扣非归母净利润0.2 亿元(-93.9%)。主系市场竞争加剧,高利润率的洗地机降价,线下及抖音等新渠道处于拓展投入期,叠加商用、割草机等新品类亏损导致。我们下调盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利润为8.5/12.3/15.4 亿元(2023-2025 年原值为15.0/17.5/20.1 亿元),对应EPS 分别为1.48/2.13/2.67 元,当前股价对应PE 为31.2/21.6/17.3 倍,考虑到扫地机渗透率尚处于低位,割草机、商用清洁等新业务持续拓展,维持“买入”评级不变。

    扫地机行业跌幅持续收窄,洗地机行业价格竞争加剧(1)扫地机:根据奥维数据,2023Q3 扫地机器人行业线上渠道销量/销额同比分别-3.1%/-0.3%,全年同比分别-5.5%/-3.8%,行业需求在宏观经济承压下仍较弱。科沃斯品牌扫地机线上销额市占率达32.5%。2023 年8 月,公司发布高端产品地宝X2,超广角半固态激光雷达藏于轻薄方形机身中,同时升级了AI 动态避障技术,高端化持续收获成效,持续丰富产品矩阵。(2)洗地机:根据奥维数据,2023Q3 洗地机行业线上渠道销额/均价同比分别+2.1%/-18.5%,2023M9 同比分别-1.1%/-18.6%,价格战竞争加剧,行业价格下行,销量释放弹性不足导致销额端承压。2023Q3 添可品牌洗地机线上销额市占率达42.8%,我们认为公司通过持续发力线下、抖音等新兴渠道,有望带动行业端销量释放、渗透率进一步提升。

    Q3 盈利能力有所承压,看好行业销量反转净利率恢复稳定2023Q3 毛利率45.9%(-1.2pct),期间费用率44.7%(+6.2pct),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为33.0%/4.1%/6.3%/1.2%,同比分别+2.9/-0.7/+0.6/+3.3pct,销售费率增加较多主系竞争加剧以及公司发力抖音、线下等多元化渠道,综合影响下净利率为0.6%(-6.9pct),扫地机行业销量反转驱动下看好净利率恢复稳定。

    风险提示:市场竞争加剧,原材料价格波动风险,新品销售不及预期。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网