去库接近尾声，业绩开始恢复

    　　公司预计2025 年实现归母净利润9000 万元到1.1 亿元，与上年同期相比，将增长2615 万元到4615 万元，同比增长40.96%到72.29%。公司预计2025年实现扣非净利润7200 万元到9200 万元，与上年同期相比，将增长3073万元到5073 万元，同比增长74.46%到122.93%。

    　　随着海外终端市场去库进入尾声，公司订单及生产逐渐恢复正常。公司坚持以技术创新提升产品力，为市场开拓提供助力；成本方面，公司降本控费取得一定成效，对提升业绩有所贡献。

    　　“产品+服务”双轮驱动发展，不断深化全球布局与本土化服务网络。公司从产品性能、交付效率、售后服务多维度提升客户体验。2025 年7 月，公司在荷兰投资建设的欧洲总部基地正式投入使用，旨在通过本地化团队、智能供应链和灵活的合作模式，以点及面，辐射主要市场，让客户体验真正“零时差”的售后支持。目前公司已在荷兰、德国、波兰、意大利等8个欧洲国家设立服务网点并配备母语服务人员，凭借快速响应优势，不断挖掘欧洲市场的更多潜力。

    　　投资建议

    　　相比上一次盈利预测（2024 年9 月），考虑到2025 年海外市场回暖缓慢，公司业绩也受到影响，我们下调公司25、26 年归母净利润至1、1.3 亿元（此前预测1.4、1.9 亿元），预计27 年实现归母净利润1.7 亿元，维持“持有”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、原材料价格大幅上涨、电踏车需求增速不及预期、海外市场开拓不及预期、欧洲经济承压、业绩预告仅为预测值，具体以年报为准。