本报告导读：

    　　公司网络可视化产品的绝对优势地位在此次中移动中标中再次展现，此外，智能系统产品重新划分，已在产品落地、客户战略、新领域开发均取得不错成绩，接棒高增长。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖给予“增持”评级，目标价20.03元。预计公司2021-2023年营业收入分别为7.56、11.42、16.50 亿元，归母净利润分别为0.67、1.14、1.90 亿元，EPS 分别为0.34、0.57、0.95 元。公司深度受益于网络可视化的行业技术优势以及智能系统所带来的高速增长，综合考虑PE、PS 估值法，目标价20.03 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　有别于大众的认识。相较于网络可视化板块友商，恒为科技的客户群体较为分散，受个别领域客户放缓的扰动较少；此外，其在运营商领域的绝对优势地位进一步验证（此次中移动继续以第一份额中标），双方面推动其业务确定性更高。

    　　网络可视化、智能系统双主线，公司前期积累优势最大化呈现。此前受到网络可视化行业高景气推动，公司2018-2019 年产品以网络可视化作为主导；2021 年公司已对智能系统进一步划分，产品布局以及研发、销售路径逐渐清晰，公司前期在网络端、硬件端积累的雄厚优势将在智能系统领域得到充分发挥。

    　　智能系统已迎来高速增长期，三大板块打开行业布局。公司智能系统自2019 年以来已进入高速发展期，其2020 年收入增速已达97%，预计未来受益于智能网络、智能物联等的多点开花仍将保持高位增长，接棒网络可视化，为业务高增打下基础。

    　　风险提示。行业竞争加剧、毛利率下行的风险、智能网络、智能物联等创新业务推进不及预期。