3Q21 利润继续环比增长，毛利率、净利率创历史新高韦尔10 月29 日发布3Q21 业绩报告，公司3Q21 实现营业收入58.66亿元（YoY -1.0%，QoQ -5.9%），其中归母净利润12.75 亿元（YoY73.1%，QoQ 6.0%）,扣非归母净利润11.02 亿元（YoY67.35%，QoQ7.9%），位于业绩预告中值上方（归母/扣非归母净利润中值12.08/10.50 亿元）。3Q21 毛利率和净利率分别为35.5%/21.7%，环比提升1.8pcts/2.4pcts,盈利能力持续提升，继续刷新历史最佳值。

    　　汽车及其他领域CIS 高速成长，智能手机CIS 产品结构升级不止在智能汽车CIS 方面，公司积极与世界领先自动驾驶解决方案提供商以及整车厂商合作，充分发挥豪威在汽车CIS 领域传统优势，在汽车智能化大潮中有望持续充分受益。此外，公司图像传感器亦应用于消费电子、安防、医疗、AR/VR 等领域。在智能手机方面，公司持续高强度研发投入在2020 年开始显现成效，全球首发的0.7um 64MP 的OV64B、0.61um 60MP 的OV60A 等一批全球领先的手机CIS 面世，在高端智能手机多主摄及中低端手机持续像素升级的趋势下，我们认为公司有望继续通过产品结构升级实现持续量价齐升。

    　　产品类型不断丰富，转型平台型芯片设计公司显协同优势公司持续优化市场布局、深耕主营业务，通过不断丰富产品类型及清晰的市场定位，不断加大研发投入，通过各业务体系及产品线的整合，充分发挥各业务体系的协调效应，实现盈利能力显著提升。公司触控与显示解决方案（TDDI 等）、模拟解决方案（分立器件、电源管理IC、射频芯片等）亦提速发展，公司向平台型fabless 蜕变有望保证公司长期持续成长。

    　　看好平台型芯片设计公司长期发展前景，维持“买入”评级我们看好公司向多产品线协同发展的平台型芯片设计公司蜕变带来的长期持续成长的潜力，预计21/22/23 年营业收入为289.3/362.0/422.9亿元，归母净利润为46.8/61.9/75.6 亿元，对应EPS 为5.39/7.12/8.70元，对应21/22/23 年49.4/37.4/30.6 倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示:需求不及预期；芯片制造产能不及预期；新品不及预期等。