全年归母净利润44.7-48.7 亿元，增长超6 成符合预期公司发布2021 年业绩预告，预计全年归母净利润44.68-48.68 亿元（YoY 65.1%-79.9%），中值46.68 亿元符合我们约47 亿元预测，扣非归母净利润39.18-42.68 亿元（YoY 74.5%-90.1%）。其中4Q21 归母净利润9.5-13.5 亿元，中值11.5 亿元(YoY 17.4%, QoQ -9.8%)，扣非归母净利润8.5-12.0 亿元，中值10.25 亿元(YoY 55.6%, QoQ-0.7%)，在研发支出和股权激励费用增长下仍实现业绩稳定增长。

    　　平台协同效应凸显，半导体设计业务持续稳定增长据业绩预告，2021 年公司持续优化市场布局、深耕主营业务，不断加大研发投入，使得半导体设计业务持续稳定增长从而推动公司盈利能力稳步提升。伴随着市场对汽车、安防等领域图像传感器需求增长及公司在相关领域市场份额的提升，公司图像传感器解决方案业绩实现了持续增长；公司触控与显示解决方案在2021 年随着公司 TDDI 新产品的推出及客户的进一步拓展，触控与显示解决方案业务也为公司带来了新的利润增长点。

    　　手机、汽车、XR 等多领域新产品密集发布，持续成长可期今年一月CES 2022 展会，公司推出0.61 微米2 亿像素OVB0B，支持16-Cell binning 技术提供等效2.44μm 超大底12.5MP 图像输出，有望提升公司高端智能手机市场份额，实现量价齐升；车载芯片方面，公司推出OX03D4C SoC、8MP 前视摄像系统、OAX4600 AI ISP、OX05B1S 5MP RGB-IR 全局快门CIS 等产品，从单一CIS 向多种汽车芯片拓展；公司亦推出元宇宙XR、安防、笔记本等应用芯片方案。

    　　投资建议：维持“买入”评级

    　　我们预计公司2021/2022/2023 年营业收入为289.3/362.0/422.9 亿元，归母净利润为46.8/61.9/75.6 亿元，对应EPS 为5.39/7.12/8.70 元，对应2022/2023 年36.86/30.17 倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游芯片需求不及预期的风险；上游晶圆代工产能不足的风险；新产品开发不及预期的风险。