结论与建议：

    2021年公司车载CIS、安防CIS及TDDI业务收入分别成长85%、70%和160%，显示强劲的增长动能。同时我们预计车载CIS、TDDI产品有望在2022年继续保持高速增长态势，从而推动业绩的成长。预计2022、2023年净利润分别为57亿元和72亿元，YOY增长24%和26%，对应EPS分别6.51元和8.17元，对应当前PE估值分别为35倍和28倍，估值处于低点，维持“买进”评级。

    2021 公司净利润大幅增长：公司发布2021 年经营情况简报，2021 年公司实现营业收入约240 亿元，同比约21%。实现净利润44.7 亿元至49.7亿元，同比增加65.1%到80%。公司业务整体符合预期。分季度来看，4Q21公司实现营收57 亿元，同比减少3%，环比减少3%；实现净利润9.5 亿元-13.5 亿元，同比减少3%-增长37%，环比减少25%-增长5%。分业务来看，公司半导体设计业务实现营业收入约205 亿元，同比增长约18%，其中公司车载CIS 实现营业收入约23 亿元，较2020 年增长约85%。在安防领域，公司在中高端安防产品上持续发力，安防CIS 产品营业收入实现了约70%的增长，公司TDDI 产品收入超18 亿元，同比增长约160%。

    车载CIS 渗透率持续提升：工信部数据显示国内新车智能驾驶L2 以上等级新车渗透率达20%，并且随着新车智能化进程的推动，单车CIS 从数量到性能均有大幅度的提升空间，预计2022 年全球车载图像传感器市场需求为2.2 亿颗左右，同比增长近5 成，同时随着自动驾驶的进一步成熟，预计在2025 年可达5.5 亿颗。公司作为全球第二的车载CIS 厂商，将直接受益于行业需的提升。

    盈利预测：预计公司2022-2023 年实现归母净利润分别为预计2022、2023年净利润分别为57 亿元和72 亿元，YOY 增长24%和26%，对应EPS 分别6.51 元和8.17 元，对应当前PE 估值分别为35 倍和28 倍，估值处于低点，维持“买进”评级。

    风险提示：手机光学演进不及预期，新冠疫情拖累行业需求释放。