业绩简评

    　　4 月18 日晚，公司发布21 年年报，全年实现营收241.04 亿元，同比增长21.59%； 归母净利润为44.76 亿元，同比增长65.41%，扣非归母净利润为40.03 亿元，同比增长78.3%，业绩符合预期。

    　　经营分析

    　　车载/安防CIS 与TDDI 驱动半导体设计业务高成长： 21 年半导体设计业务收入达203.8 亿元，同比增长18%，归因于于车载CIS 及安防CIS 销售规模的快速增长，以及公司TDDI 产品在智能手机品牌客户销售规模大幅提升，同时由于TDDI 产品市场供需关系紧张，使得其毛利率提升约37pct。

    　　1，车载CIS：全产品线布局，产能优势助力份额提升；21 年车载CIS 实现收入约23 亿元，同比增长85%。目前产品线涵盖1-8M 等多款产品，可提供整车传感解决方案。公司汽车客户包括欧洲（宝马、奥迪、奔驰等知名车企，约50%-60%份额）、美国（通用、领克等，约30%份额）、国内的长城、吉利、上汽、蔚来、理想等主流车企（预计50%以上份额）以及韩国、日本的车企也在加速导入，综合全球份额在40%以上。随着竞争对手索尼及安森美产能限制，豪威凭借产能及产品优势，未来有望超50%的份额占比。

    　　2，高端化布局，驱动安防CIS 超70%增长；智能城市、智能家居的普及驱动安防监控领域对高品质CIS 产品的需求，21 年公司加速布局中高端安防产品，安防CIS 收入同比增长70%。

    　　3， TDDI+DDIC 逐步在一线手机品牌放量，触控与显示驱动业务有望翻倍：

    　　2021 年TDDI 产品收入19.63 亿元，同比增长164%，产品已在诸多一线手机品牌客户方案中陆续量产，并引入新的研发团队补齐OLED DDIC 产品线，预计将在2022 年开始放量，整体收入有望翻倍。

    　　逐步构建平台型公司。公司在汽车非CIS 的其他产品业务（包括车规MCU、Serdes 接口、电源管理IC 等）以及ARMR 技术方案均有深度布局。我们认为随着业务生态的逐步构建，公司未来在模拟电路产品大类、新兴市场（医疗、IOT、工业检测、物联网等）以及传统的安防、物联网市场等其他业务方面有望持续全方位不同幅度的增长态势。

    　　投资建议

    　　预计22-24 年归母净利润分别为56/70/86.4 亿元，对应EPS 分别为6.39/7.99/9.85，对应PE 分别为29/23/19 倍。继续维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　产能不足风险；汇率风险；股票解禁风险；商誉减值风险等