业绩简评

    4 月26 日晚，公司发布22Q1 实现营业收入55.38 亿元，同比减少10.84%；归母净利润为8.96 亿元，同比减少13.9%，业绩符合预期。

    经营分析

    疫情及手机市场低迷拖累Q1 业绩环比小幅下滑。22Q1 公司营收及净利润同比下降11%/14%，环比下降4%/6%，归因于智能手机需求持续低迷、出货量下滑和国内新一轮疫情影响车车载、安防等其他业务。

    预计Q2 业绩环比大幅改善，净利润环比50%增长。但提振信心的是，随着公司产品结构的积极调整以及主要细分市场的逐渐恢复，公司预计2022Q2利润有望实现环比不低于50%的增长。主要受益于深圳、香港等地疫情消减分销恢复增长、汽车CIS 与TDDI 环比持续增长，海外业务大幅拓展。

    库存增长主要应对产品结构调整及成本端涨价。截至22Q1 公司存货达到104.7 亿元，环比上涨19%，同比上涨87.6%，归因于产品结构调，存货主要为新型高端CIS（大部分为手机主摄CIS），加大库存以保证顺利完成产品结构调整，同时也为应对上游成本端涨价。

    投资建议

    预计22-24 年归母净利润分别为55/69/84.7 亿元，对应EPS 分别为6.28/7.89/9.66，对应PE 分别为29/23/19 倍。继续维持“买入”评级。

    风险提示

    产能不足风险；汇率风险；股票解禁风险；存货跌价风险；行业竞争加剧；商誉减值风险等。